Il vicegovernatore della Bank of England Sarah Breeden ha detto che \u201cnon \u00e8 affatto ovvio\u201d che esista un percorso verso prezzi dell\u2019energia pi\u00f9 bassi, e ha avvertito che se lo shock dovesse rivelarsi pi\u00f9 ampio o pi\u00f9 persistente, la politica monetaria potrebbe dover reagire. Ha affermato che finora il trasferimento indiretto dei maggiori costi energetici si \u00e8 rivelato limitato, un andamento che ha collegato alla presenza di capacit\u00e0 inutilizzata nell\u2019economia del Regno Unito, ma ha aggiunto che il bilanciamento dei rischi si \u00e8 spostato e una risposta della banca centrale diventerebbe pi\u00f9 probabile se tali rischi dovessero materializzarsi. Breeden ha inoltre messo in guardia sul fatto che i responsabili delle politiche non possono attendere troppo a lungo prove conclusive di effetti di secondo impatto sui prezzi.<\/p>\n\n
Breeden ha detto di concentrarsi su ci\u00f2 che le imprese riportano in merito alle proprie decisioni di prezzo e ha indicato il sondaggio DMP della BoE, il PMI e l\u2019indagine degli agenti della Banca come input chiave. I mercati hanno mostrato una reazione limitata: la sterlina \u00e8 rimasta sotto pressione, con GBP\/USD in calo dello 0,12% gioved\u00ec e in area 1,3220 al momento in cui scriviamo.<\/p>\n\n—\n\n
Stiamo monitorando da vicino la persistente volatilit\u00e0 dei mercati energetici globali, che minaccia di mantenere elevate le pressioni inflazionistiche nel Regno Unito. I dati di mercato pi\u00f9 recenti mostrano che i benchmark europei del gas naturale hanno registrato nuove oscillazioni, incidendo direttamente sui costi energetici domestici mentre entriamo nei pi\u00f9 freddi mesi autunnali. Alla luce di queste tenaci pressioni dal lato dell\u2019offerta, dobbiamo prepararci alla possibilit\u00e0 che i responsabili della politica monetaria si sentano costretti ad alzare i tassi per evitare danni economici pi\u00f9 profondi.<\/p>\n\n
Nel mercato dei derivati sui tassi riteniamo prudente adeguare le posizioni sui future legati al Sterling Overnight Index Average (SONIA) per riflettere un orientamento di politica pi\u00f9 restrittivo. Con l\u2019aumento del rischio di effetti inflazionistici di secondo impatto, continuare a prezzare tagli aggressivi dei tassi per il resto dell\u2019anno appare sempre pi\u00f9 rischioso. Di conseguenza, dovremmo valutare posizioni corte sui contratti a breve scadenza o l\u2019utilizzo di payer swap per coprirsi da un improvviso rialzo della curva dei rendimenti.<\/p>\n\n—\n\n
La sterlina ha gi\u00e0 risentito della pressione, con la coppia GBP\/USD in calo in area 1,3220 mentre i mercati digeriscono questi rischi legati all\u2019energia. Per gestire questa volatilit\u00e0, possiamo valutare l\u2019acquisto di opzioni put sulla sterlina a breve scadenza per proteggerci da ulteriori ribassi della valuta. Inoltre, con le misure di volatilit\u00e0 valutaria ancora relativamente contenute, i premi delle opzioni rappresentano un modo conveniente per posizionarsi in vista di un improvviso indebolimento della sterlina.<\/p>\n\n
Dobbiamo anche osservare con attenzione i prossimi indicatori di fiducia delle imprese, in particolare il sondaggio Decision Maker Panel (DMP) e i dati del Purchasing Managers’ Index (PMI). Questi report ci diranno se le aziende stanno iniziando a trasferire direttamente ai clienti i maggiori costi energetici attraverso le proprie decisioni di prezzo. Se questi indicatori dovessero segnalare un aumento dei prezzi di vendita, dovremmo aspettarci una rapida e marcata riprezzatura delle aspettative sui tassi nei mercati degli swap.<\/p>\n\n\n\n