Il presidente della BNS Martin Schlegel ha dichiarato che, dopo la valutazione di giugno, la banca centrale ha lasciato invariato il tasso guida allo 0%, poich\u00e9 l\u2019inflazione rimane all\u2019interno della definizione di stabilit\u00e0 dei prezzi fissata tra 0% e 2%. L\u2019inflazione svizzera \u00e8 risalita lievemente, sostenuta da prezzi dei beni pi\u00f9 forti legati all\u2019aumento del petrolio, mentre la previsione di medio termine \u00e8 stata rivista leggermente al rialzo anche in parte per via di un franco svizzero pi\u00f9 debole. L\u2019inflazione \u00e8 attesa continuare a salire nel quarto trimestre prima di attenuarsi nel 2027, e Schlegel ha affermato che l\u2019inflazione energetica dovrebbe diminuire nei prossimi trimestri. L\u2019inflazione svizzera viaggia allo 0,8%, con l\u2019incertezza ancora elevata.<\/p>\n\n
Il franco si \u00e8 indebolito con l\u2019ampliamento dei differenziali dei tassi d\u2019interesse rispetto a euro e dollaro USA, rendendo il CHF meno attraente quando gli spread sono \u201crelativamente elevati\u201d, mentre i bassi tassi svizzeri possono favorire strategie di carry trade. Schlegel ha ribadito la disponibilit\u00e0 della BNS a intervenire sul mercato dei cambi se necessario, senza indicare una direzione preferita, e ha detto che la dimensione del bilancio \u00e8 un esito della politica monetaria, non un obiettivo. Sui mercati, USD\/CHF si attestava intorno a 0,8265, in rialzo dello 0,24% nella seduta.<\/p>\n\n
Oggi, la Banca nazionale svizzera ha deciso di mantenere invariato il suo tasso d\u2019interesse principale allo 0%, citando un\u2019inflazione interna molto bassa pari ad appena lo 0,8%. Con il tasso di riferimento della Federal Reserve statunitense molto pi\u00f9 alto, vicino al 4,75%, e quello della Banca centrale europea intorno al 3,25%, il divario dei tassi resta enorme. A nostro avviso, questo ampio differenziale rende il franco svizzero una valuta di finanziamento estremamente economica per i carry trade globali nelle prossime settimane.<\/p>\n\n
Gli operatori sui derivati dovrebbero sfruttare questo gap utilizzando contratti forward per andare short sul franco contro valute a pi\u00f9 alto rendimento. Poich\u00e9 il cambio USD\/CHF oscilla attualmente intorno al livello di 0,8265, c\u2019\u00e8 ampio spazio perch\u00e9 il dollaro possa salire mentre gli investitori inseguono questi differenziali di rendimento. Raccomandiamo di utilizzare opzioni call long su USD\/CHF per intercettare questo potenziale movimento al rialzo, limitando al contempo in modo rigoroso il rischio al ribasso.<\/p>\n\n
Tuttavia, dobbiamo rimanere molto prudenti perch\u00e9 la banca centrale ha avvertito esplicitamente di essere pronta a intervenire attivamente sul mercato valutario se il franco dovesse muoversi in modo troppo brusco. Storicamente, interventi improvvisi della banca centrale svizzera hanno innescato forte volatilit\u00e0 overnight, come nel celebre shock valutario del 2015. Per proteggere i portafogli, suggeriamo di acquistare opzioni call out-of-the-money su valute estere contro il franco, come copertura contro improvvise e aggressive vendite da parte della banca centrale.<\/p>\n\n
Con l\u2019inflazione svizzera prevista in aumento temporaneo nel quarto trimestre del 2026 prima di raffreddarsi l\u2019anno prossimo, gli swap sui tassi a breve meritano un\u2019attenzione particolare. Dovremmo monitorare gli Swiss Overnight Index Swaps (OIS) per cogliere eventuali segnali di un\u2019anticipata prezzatura di un futuro irrigidimento della politica monetaria. Fare trading su futures sui tassi a breve per posizionarsi su un lieve aumento della volatilit\u00e0 implicita potrebbe generare rendimenti regolari mentre queste pressioni inflazionistiche stagionali si accumulano.<\/p>\n\n\n\n