L\u2019oro si \u00e8 mosso in un range di 4.250\u20134.400 dollari l\u2019oncia, sotto pressione per via di un dollaro USA sui massimi da due mesi, mentre i mercati prezzano ulteriori strette della Federal Reserve nei prossimi trimestri. A fare da contrappeso sono intervenuti la solida domanda fisica asiatica, il recupero delle consistenze negli ETF dopo i cali del primo semestre e i continui acquisti di lingotti da parte delle banche centrali.<\/p>\n
La consueta relazione tra oro e rendimenti reali dei Treasury si \u00e8 indebolita, anche se tali rendimenti hanno toccato massimi ventennali, un cambiamento collegato alle preoccupazioni per l\u2019aumento del debito pubblico statunitense e per i rischi alla stabilit\u00e0 finanziaria. Se invece rendimenti pi\u00f9 elevati riflettono la resilienza dell\u2019economia USA e la competizione per le risorse con gli hyperscaler, il contesto \u00e8 negativo per l\u2019oro e BMI si attende un calo di lungo periodo in uno scenario di crescita globale pi\u00f9 rapida del previsto. Tuttavia, l\u2019aumento dei prezzi dell\u2019energia e una stretta monetaria generalizzata vengono descritti come un freno all\u2019attivit\u00e0 che storicamente ha sostenuto l\u2019oro dopo battute d\u2019arresto iniziali; viene citata anche la domanda fisica recente: nei primi otto mesi del 2026 la Cina ha importato pi\u00f9 oro che in tutto il 2025, mentre i suoi ETF hanno aggiunto 44 tonnellate ad agosto, +18% su base annua. Le banche centrali hanno acquistato in media circa il doppio dell\u2019oro nel 2022\u20132026 rispetto al 2010\u20132021 e, per valore, la quota dell\u2019oro nelle riserve supera ora quella dei Treasury USA.<\/p>\n
Nelle prossime settimane riteniamo che i trader sui derivati dovrebbero posizionarsi per un breakout rialzista dell\u2019oro, abbandonando strategie difensive. Il metallo prezioso ha consolidato con successo tra 4.250 e 4.400 dollari l\u2019oncia, mostrando grande resilienza nonostante la forza del dollaro USA. Raccomandiamo l\u2019utilizzo di opzioni call long o di bull call spread per catturare il potenziale rialzo mentre l\u2019oro si prepara a superare la resistenza superiore.<\/p>\n
Storicamente, l\u2019aumento dei rendimenti reali dei Treasury ha rappresentato un forte freno per l\u2019oro, ma questa correlazione tradizionale si \u00e8 completamente spezzata. Con il debito nazionale USA in crescita verso i 40.000 miliardi di dollari, gli investitori privilegiano sempre pi\u00f9 l\u2019oro rispetto al debito governativo, alla luce dei crescenti rischi sulla stabilit\u00e0 fiscale. Questo cambiamento strutturale ci consente di acquistare call con maggiore tranquillit\u00e0, senza temere un contesto di rendimenti elevati.<\/p>\n
Stiamo osservando un sostegno fisico senza precedenti, con banche centrali a livello globale che hanno acquistato in media oltre 1.000 tonnellate metriche di oro all\u2019anno tra il 2022 e il 2026. Inoltre, nelle riserve ufficiali globali, il valore complessivo delle disponibilit\u00e0 in oro ha ormai superato quello dei Treasury USA. Con gli ETF cinesi sull\u2019oro che hanno aggiunto 44 tonnellate soltanto nell\u2019agosto 2026, la forte domanda fisica fornisce un robusto \u201cpavimento\u201d che limita i rischi al ribasso per le nostre posizioni long.<\/p>\n
Sebbene alcuni sostengano che un\u2019economia USA forte penalizzer\u00e0 l\u2019oro, ci aspettiamo che l\u2019aumento dei costi energetici e una politica monetaria restrittiva prolungata finiscano per rallentare la crescita globale. Nei precedenti cicli di stretta monetaria, l\u2019oro ha inizialmente sofferto prima di mettere a segno forti rialzi man mano che le pressioni economiche aumentavano. Dovremmo puntare ad accumulare opzioni call con scadenza a inizio 2027 per intercettare questo cambiamento macro, mentre l\u2019oro passa finalmente all\u2019offensiva.<\/p>\n\n\n\n