Spesa in conto capitale per l\u2019IA, politica monetaria e dinamiche dei mercati globali<\/p>\n\n
Stiamo monitorando con attenzione il cambiamento nel modo in cui le banche centrali guardano all\u2019intelligenza artificiale, poich\u00e9 la spesa in conto capitale per l\u2019IA sta ora alimentando in modo attivo i timori d\u2019inflazione, anzich\u00e9 limitarsi a sostenere i titoli tecnologici. Con il mercato che prezza un rialzo dei tassi della Federal Reserve in ottobre al 56%, in aumento dal 43,5% di appena la scorsa settimana, gli operatori su derivati devono prepararsi a un contesto strutturalmente \u201chigher for longer\u201d. Questa pressione inflazionistica \u00e8 evidente: impegni infrastrutturali di dimensioni massicce, come l\u2019obiettivo di Alibaba di raggiungere 20 gigawatt di capacit\u00e0 di data center entro il 2032, mettono sotto forte stress le risorse globali di energia e costruzioni.<\/p>\n\n
Nel segmento dei derivati sul credito osserviamo una netta divergenza tra l\u2019euforia dell\u2019azionario tech quotato e il costo elevato del debito necessario a finanziarla. Mentre societ\u00e0 come AMD e Meta aggiornano i massimi storici, SoftBank \u00e8 costretta a collocare oltre 11 miliardi di dollari di debito high yield a rendimenti \u201cda capogiro\u201d compresi tra il 9% e il 10% per finanziare gli impegni legati a OpenAI. Gli operatori dovrebbero valutare posizionamenti per un allargamento degli spread creditizi negli indici high yield ad alta componente tecnologica, poich\u00e9 il costo di carry di questi flussi di cassa prospettici legati all\u2019IA diventa via via pi\u00f9 penalizzante.<\/p>\n\n
Il debito sovrano europeo \u00e8 un\u2019altra area cruciale in cui ci attendiamo una volatilit\u00e0 pi\u00f9 elevata in vista dei prossimi annunci di bilancio. I credit default swap (CDS) a cinque anni della Francia sono balzati ai livelli pi\u00f9 alti dalla pandemia del 2020, riflettendo un profondo scetticismo del mercato rispetto ai previsti 54 miliardi di euro di tagli di bilancio. Nel frattempo, il margine fiscale del Regno Unito si \u00e8 dimezzato a poco pi\u00f9 di 10 miliardi di sterline a causa dell\u2019impennata dei rendimenti dei gilt e di un fabbisogno di finanziamento di agosto pari a 18,3 miliardi di sterline. Suggeriamo di coprire le esposizioni sovrane europee e britanniche a lunga durata, poich\u00e9 i mercati obbligazionari stanno gi\u00e0 riprezzando i premi per il rischio prima ancora che i bilanci vengano presentati ufficialmente.<\/p>\n\n
Nei mercati delle opzioni su energia e materie prime, raccomandiamo di prepararsi a movimenti bruschi guidati dai titoli di giornata, mentre le manovre diplomatiche si scontrano con la realt\u00e0 dell\u2019offerta fisica. Se il Brent ha oscillato attorno a 102 dollari al barile, proposte non verificate di riaprire lo Stretto di Hormuz entro sette giorni hanno temporaneamente compresso i premi per il rischio energetico. Tuttavia, con i volumi di navigazione giornalieri attraverso lo Stretto scesi a 17 navi dalle 37 della settimana precedente, qualsiasi rottura di queste delicate trattative innescher\u00e0 immediati rialzi dei prezzi.<\/p>\n\n\n\n