I dati Commitments of Traders hanno mostrato una configurazione insolita sull\u2019argento nel 2018, quando i Commercial sono passati a una posizione net-long nonostante, in genere, risultino net short in quanto produttori e altri operatori del mercato fisico si coprono tramite futures e opzioni. L\u2019argento scambiava nell\u2019area 14\u201315 dollari l\u2019oncia, mentre i costi medi di estrazione erano stimati intorno a 17 dollari: un contesto che aiuta a spiegare la riduzione degli incentivi a bloccare vendite future a prezzi depressi. Il cambiamento di posizionamento \u00e8 coinciso con un minimo rilevante e analoghi episodi di Commercial net-long si sono osservati anche in prossimit\u00e0 dei minimi del 2019 e del 2022. Anche l\u2019oro ha registrato un\u2019impostazione COT rialzista in area minimi del 2018, ma il segnale sull\u2019argento \u00e8 stato pi\u00f9 raro perch\u00e9 i Commercial sull\u2019oro sono risultati net long anche in altri punti della serie storica disponibile.<\/p>\n
Un indicatore composito pi\u00f9 ampio, COTbase, aggrega il posizionamento su oro, argento, rame, platino e palladio e, attualmente, si trova in territorio ribassista con un estremo negativo superiore alla media. Anche il rame viene descritto come a un estremo COT \u201call-time\u201d, una condizione che pu\u00f2 persistere per settimane o persino mesi prima che i prezzi reagiscano. L\u2019impostazione proposta considera tali estremi come un contesto di struttura di mercato pi\u00f9 che come strumenti di timing, concentrandosi sul fatto che i cambiamenti di posizionamento siano coerenti con i comportamenti di copertura sottostanti.<\/p>\n
Riteniamo che i trader su derivati debbano adottare estrema cautela nelle prossime settimane, poich\u00e9 i metalli preziosi si trovano su livelli fortemente tirati. Guardando ai dati di mercato pi\u00f9 recenti di settembre 2026, l\u2019oro continua a scambiare su livelli elevati sopra i 2.600 dollari l\u2019oncia, mentre l\u2019argento resta volatile in area 31 dollari. Tuttavia, la struttura di mercato sottostante mostra che gli hedger commerciali hanno accumulato posizioni net-short molto consistenti, segnalando che questo rally plurimensile potrebbe essere vicino a perdere slancio.<\/p>\n
Storicamente, quando i trader commerciali \u2014 produttori e operatori del fisico \u2014 diventano fortemente net-short, spesso ci\u00f2 anticipa un raffreddamento significativo del mercato. Per esempio, sul mercato dell\u2019argento i contratti net-short dei commercial si sono ampliati rapidamente, replicando assetti affollati che in passato hanno innescato correzioni dei prezzi. Consigliamo ai trader di non inseguire ciecamente breakout di fine corsa su oro e argento, poich\u00e9 l\u2019intero complesso dei metalli preziosi sta lanciando segnali di eccesso di estensione.<\/p>\n
Il rame presenta un quadro simile di posizionamento estremo che richiede pazienza da parte degli operatori. Anche se i prezzi del rame hanno mostrato resilienza grazie alla domanda globale in corso, le posizioni nette dei commercial hanno raggiunto estremi storici. Suggeriamo ai trader su derivati di attendere una chiara conferma dai prezzi piuttosto che affrettarsi ad assumere posizioni contro-trend, perch\u00e9 questi squilibri strutturali possono persistere per diverse settimane prima che inizi una correzione.<\/p>\n
Analizzando questi dati Commitments of Traders (COT), si pu\u00f2 osservare come il mercato fisico stia reagendo agli attuali livelli elevati dei prezzi. I produttori stanno coprendosi in modo aggressivo e stanno bloccando i prezzi di vendita, il che, per sua natura, tende a porre un tetto a quanto ancora questi metalli possano realisticamente salire nel breve termine. L\u2019attenzione dovrebbe concentrarsi sulla gestione del rischio e sulla protezione del capitale, invece di presumere che la recente spinta rialzista prosegua senza interruzioni.<\/p>\n\n\n\n