Il presidente della Federal Reserve di Minneapolis, Neel Kashkari, ha dichiarato che l\u2019inflazione resta troppo elevata nell\u2019intera economia statunitense e non \u00e8 circoscritta ai prezzi del petrolio. Ha inoltre evidenziato una crescita piuttosto robusta, un\u2019economia resiliente nonostante le guerre e una produttivit\u00e0 che mostra alcuni segnali di miglioramento, descrivendo al contempo il mercato del lavoro come solido. Kashkari ha affermato che il supporto di altre parti del governo e dell\u2019economia in senso lato contribuirebbe a mantenere la crescita e, di conseguenza, a far scendere l\u2019inflazione. Ha aggiunto che la responsabilit\u00e0 per il mercato obbligazionario spetta al Tesoro degli Stati Uniti.<\/p>\n\n
I mercati hanno reagito in modo contenuto. L\u2019US Dollar Index (DXY) \u00e8 salito dello 0,07% a 100,30. Il punteggio del FXS Speechtracker si \u00e8 attestato a 6,2\/10, vicino alla media storica di 6,3\/10, indicando un tono stabile e moderatamente hawkish. Nel frattempo, il FXS Fed Sentiment Index \u00e8 sceso di 1,47 punti a 150,61; il arretramento implica un modesto allentamento della percezione di \u201cfalchismo\u201d, anche se il livello resta sopra la soglia neutrale di 100.<\/p>\n\n
Dobbiamo prepararci a un periodo prolungato di politica monetaria restrittiva, poich\u00e9 le pressioni inflazionistiche continuano a interessare molteplici settori dell\u2019economia. Con l\u2019US Dollar Index attualmente scambiato a 100,30 e il sentiment sulla Fed che rimane moderatamente hawkish, non dovremmo aspettarci una rapida sequenza di tagli dei tassi. Dovremmo invece posizionare i nostri portafogli in derivati in modo da riflettere una Fed paziente, soprattutto alla luce della persistente solidit\u00e0 del mercato del lavoro.<\/p>\n\n
Storicamente, quando i decisori mantengono questa postura attendista, i rendimenti dei Treasury a breve tendono a salire rapidamente in presenza di dati macro \u201ccaldi\u201d. Attualmente, con il rendimento del Treasury a 2 anni intorno al 3,9%, i futures sui tassi sono estremamente sensibili alla retorica hawkish della Fed. Dovremmo utilizzare opzioni sui Treasury e swap su tassi d\u2019interesse per coprirci da improvvisi movimenti al rialzo della curva dei rendimenti nelle prossime settimane.<\/p>\n\n
Sul mercato valutario, il tono hawkish stabile suggerisce che il dollaro USA disponga di un forte supporto fondamentale. Possiamo attenderci un aumento della volatilit\u00e0 nelle principali coppie valutarie, il che rende le opzioni di breve termine sull\u2019US Dollar Index uno strumento utile. L\u2019acquisto di opzioni call sul biglietto verde ci consentir\u00e0 di beneficiare di un eventuale rally improvviso della valuta qualora i prossimi dati economici lo inneschino.<\/p>\n\n
Una crescita economica robusta e una produttivit\u00e0 in miglioramento indicano che il mercato azionario potrebbe rimanere resiliente. Tuttavia, poich\u00e9 la Fed non \u00e8 pronta a una svolta completa, dovremmo utilizzare opzioni su indici azionari per proteggere i nostri portafogli. Raccomandiamo l\u2019acquisto di put protettive sull\u2019S&P 500 per difendersi da vendite improvvise qualora l\u2019inflazione dovesse tornare ad accelerare.<\/p>\n\n\n\n