Nordea si attende che la Banca Centrale Europea alzi i tassi altre due volte di 25 pb, con interventi previsti a dicembre e a marzo 2027, anche se il pricing dei mercati finanziari si \u00e8 spostato verso livelli pi\u00f9 elevati. La banca collega la ri-pricing al rapido aumento dei costi energetici, mentre resta alta l\u2019incertezza sugli sviluppi in Medio Oriente.<\/p>\n
La BCE viene ancora vista muoversi secondo un graduale ritmo di irrigidimento trimestrale, coerente con i recenti dati economici e con la comunicazione della banca centrale. Sebbene ci si aspetti che nel tempo si accumulino pressioni inflazionistiche pi\u00f9 ampie e effetti di secondo impatto, il percorso viene descritto come in rialzo ma non accelerato; tuttavia, l\u2019ultima escalation in Medio Oriente e un ulteriore aumento dei prezzi del gas hanno accresciuto il rischio di rialzi pi\u00f9 rapidi, potenzialmente incluse decisioni gi\u00e0 nella riunione di ottobre.<\/p>\n
Riteniamo che i trader sui derivati debbano prepararsi a un ritmo di rialzi dei tassi pi\u00f9 lento rispetto a quanto il mercato pi\u00f9 ampio stia attualmente prezzando per la Banca Centrale Europea. Mentre un pricing di mercato aggressivo implica rialzi rapidi a causa delle tensioni geopolitiche, ci aspettiamo che la BCE resti su un passo graduale e trimestrale con incrementi di 25 punti base a dicembre e a marzo 2027. Questo disallineamento crea un\u2019opportunit\u00e0 primaria per i trader di sfruttare aspettative sui tassi eccessivamente gonfiate nei mercati di opzioni e swap.<\/p>\n
Gli attuali dati di mercato mostrano che, mentre i futures sul gas naturale olandese TTF sono saliti di oltre il 15% di recente fino a circa 40 euro per megawattora, l\u2019inflazione headline dell\u2019Eurozona si mantiene stabile vicino al 2,5%. L\u2019aumento dei costi energetici, guidato dalle tensioni in corso in Medio Oriente, ha spostato i rischi verso l\u2019alto ma non giustifica l\u2019estrema impostazione \u201chawkish\u201d incorporata nei derivati a breve termine. Storicamente, la BCE ha preferito evitare reazioni impulsive a prezzi energetici volatili, a meno che non si trasmettano direttamente all\u2019inflazione core e a salari.<\/p>\n
Nelle prossime settimane, suggeriamo di capitalizzare su questo mispricing puntando su futures e opzioni sull\u2019Euribor. In particolare, l\u2019acquisto di contratti Euribor dicembre 2026 consente di beneficiare quando il mercato riconoscer\u00e0 che la BCE probabilmente salter\u00e0 un rialzo a ottobre. Inoltre, la vendita di swaptions sull\u2019euro a breve scadenza pu\u00f2 aiutarci a incassare premi elevati da trader che stanno pagando troppo per una copertura immediata dal rischio tassi.<\/p>\n\n\n\n