{"id":53282,"date":"2026-09-17T22:44:07","date_gmt":"2026-09-17T22:44:07","guid":{"rendered":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/it-eu\/uncategorized\/nikes-index-exit-and-the-repricing-of-sports-brands\/"},"modified":"2026-09-17T22:44:07","modified_gmt":"2026-09-17T22:44:07","slug":"nikes-index-exit-and-the-repricing-of-sports-brands","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/it-eu\/featured\/nikes-index-exit-and-the-repricing-of-sports-brands\/","title":{"rendered":"L\u2019uscita di Nike dall\u2019indice e la rivalutazione dei titoli sportivi"},"content":{"rendered":"
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Luned\u00ec Nike esce dall\u2019S&P 100 dopo quasi diciotto anni<\/a>. Il posto di Nike, e altri tre, viene assegnato a Dell, Palo Alto Networks, Arista Networks e SanDisk.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019effetto sul prezzo del titolo dovrebbe essere limitato. Nike resta nell\u2019S&P 500, l\u2019indice dove confluisce quasi tutto il \u201cdenaro indicizzato\u201d (cio\u00e8 i capitali dei fondi che replicano automaticamente un indice). L\u2019uscita arriva dopo un cambiamento in corso da mesi: il mercato sta rivedendo al ribasso le valutazioni dei marchi sportivi. In estate la correzione ha colpito tutto il settore insieme, anche le societ\u00e0 con risultati solidi.<\/p>\n\n\n\n

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Lululemon sarebbe scesa del 20% l\u201911 settembre fino ai minimi da otto anni<\/a>. Nike ha toccato un minimo da 12 anni ad agosto<\/a>. Il 30 luglio adidas ha comunicato il trimestre migliore della sua storia, ha alzato le stime di vendite per l\u2019intero anno e ha perso circa il 18%<\/a> in un solo giorno: la peggiore seduta dalla quotazione del 1995.<\/p>\n\n\n\n

adidas ha deluso su un solo punto: l\u2019utile. I ricavi sono arrivati a 6,7 miliardi di euro, in crescita del 14% a \u201ccambi costanti\u201d (cio\u00e8 escludendo l\u2019effetto delle oscillazioni valutarie), con negozi diretti e sito web a +25%. L\u2019utile operativo (il risultato della gestione caratteristica prima di interessi e imposte) \u00e8 salito solo del 5%, a 574 milioni, contro i 623 milioni attesi dagli analisti, dopo una spesa di marketing di 924 milioni legata ai Mondiali<\/a>, circa 212 milioni in pi\u00f9 rispetto a un anno prima. L\u2019amministratore delegato Bjorn Gulden ha detto agli analisti di non aspettarsi una reazione cos\u00ec forte.<\/p>\n\n\n\n

Il divario \u00e8 reale. Ma riflette anche una scelta: comprare visibilit\u00e0 nel torneo di calcio pi\u00f9 importante al mondo, con 14 nazionali vestite adidas e il pallone ufficiale, e poi \u201cpagare\u201d in Borsa il costo con un -18%.<\/p>\n\n\n\n

La spiegazione abituale della svendita del settore sportivo non basta a chiarire questo caso.<\/p>\n\n\n\n

Quando tutti hanno tagliato i prezzi insieme<\/h2>\n\n\n\n

Il problema per i marchi sportivi era semplice: troppe scorte in magazzino e domanda insufficiente ai prezzi pieni. I brand hanno tagliato i prezzi per smaltire l\u2019eccesso. I negozi hanno scontato per restare competitivi. Il colpo pi\u00f9 duro \u00e8 arrivato sulle sneaker pi\u00f9 \u201cvecchie\u201d e sugli stili r\u00e9tro. Ed Stack, presidente di Dick\u2019s Sporting Goods, ha detto agli analisti che il settore sta vivendo i postumi<\/a> e che la fase potrebbe durare almeno fino a fine anno.<\/p>\n\n\n\n

Nike \u00e8 il caso pi\u00f9 evidente: i ricavi sono rimasti fermi l\u2019anno scorso a 46,4 miliardi di dollari mentre l\u2019azienda gestisce l\u2019eredit\u00e0 della strategia precedente, molto orientata alla vendita diretta, che ha lasciato pi\u00f9 spazio sugli scaffali ai concorrenti.<\/p>\n\n\n\n

Il calo di Lululemon \u00e8 pi\u00f9 brusco. Le vendite a parit\u00e0 di negozi (same-store sales: confronto dei negozi gi\u00e0 aperti, utile per misurare la domanda reale) sono scese del 9% nell\u2019ultimo trimestre e del 12% nelle Americhe, ancora il mercato principale. Le stime per l\u2019intero anno sono state tagliate due volte in tre mesi, da una crescita delle vendite del 2%-4% a un calo del 5%-7%<\/a>: circa dieci punti percentuali di svolta. La nuova ceo, Heidi O\u2019Neill, arriva con un marchio che perde clienti.<\/p>\n\n\n\n

Under Armour aveva avviato la ristrutturazione prima e ora riduce ancora del 25% l\u2019assortimento. Kevin Plank dice che l\u2019obiettivo \u00e8 meno modelli, venduti in volumi pi\u00f9 alti, a prezzo pieno<\/a>. Ad agosto ha abbassato le previsioni di ricavi annuali a un calo \u201cdi qualche punto percentuale\u201d (mid-single-digit), da una flessione lieve, con Nord America -9% e Asia Pacifico -7%<\/a>. Nello stesso trimestre i margini (quota di profitto sui ricavi) sono migliorati, ma in parte grazie a rimborsi sui dazi legati ai costi dell\u2019esercizio 2026, pi\u00f9 che a un vero miglioramento delle vendite.<\/p>\n\n\n\n

Societ\u00e0<\/td>Cosa ha comunicato<\/td>Reazione del mercato<\/td><\/tr>
Nike (risultati FY26<\/a>)<\/td>Ricavi stabili a 46,4 mld $, attese ulteriori flessioni<\/td>Minimi da 12 anni entro agosto<\/td><\/tr>
Under Armour (7 agosto)<\/td>Stime riviste a un calo \u201cdi qualche punto percentuale\u201d<\/td>-7% circa<\/td><\/tr>
Lululemon (4 settembre)<\/td>Vendite a parit\u00e0 di negozi -9%, nuove stime al ribasso<\/td>-17%, minimi da otto anni<\/td><\/tr>
adidas (30 luglio)<\/td>Ricavi record 6,7 mld \u20ac, +14%, stime vendite alzate<\/td>-18%, peggior seduta dal 1995<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n

L\u2019eccezione Adidas<\/h2>\n\n\n\n

Se fosse solo una questione di errori aziendali, il \u201cvincitore\u201d dovrebbe essere chi li evita. Adidas \u00e8 quel caso: \u00e8 cresciuta del 14%<\/a> mentre molte altre si contraevano, ha guadagnato terreno nel calcio e nel running e ha alzato le stime di vendite invece di tagliarle.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019innesco \u00e8 stato circoscritto. L\u2019utile \u00e8 arrivato 49 milioni sotto le attese per una spesa di marketing scelta dal management, e l\u2019obiettivo di utile annuo \u00e8 rimasto invariato invece di salire insieme ai ricavi. Per un gruppo di queste dimensioni, un divario cos\u00ec piccolo che \u201ccosta\u201d un -18% in una seduta suggerisce che gli investitori erano gi\u00e0 meno disposti a pagare le valutazioni precedenti.<\/p>\n\n\n\n

On Holding, che cresce pi\u00f9 di tutti nel comparto, \u00e8 scesa del 22% ad agosto sui propri risultati per uno scostamento simile e contenuto.<\/p>\n\n\n\n

Quindi le vendite non riguardano solo chi gestisce bene o male l\u2019azienda. Gli investitori stanno pagando meno per possedere un marchio sportivo, indipendentemente dalla qualit\u00e0 dei risultati.<\/strong> \u00c8 una revisione delle valutazioni, pi\u00f9 che un giudizio sul management, e si risolve pi\u00f9 lentamente dell\u2019eccesso di scorte, perch\u00e9 dipende dal mercato e non da una singola societ\u00e0.<\/p>\n\n\n\n

Il premio rimasto a Nike<\/h3>\n\n\n\n

Per Nike questo \u00e8 decisivo. Il titolo \u00e8 sceso di circa il 78% dal massimo di novembre 2021, bruciando circa 200 miliardi di dollari di valore: numeri che lo fanno sembrare un\u2019azione prezzata per il peggio<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

Tratta a circa 22 volte gli utili attesi (rapporto prezzo\/utili, o P\/E: quante \u201cannualit\u00e0\u201d di utili il mercato sta pagando oggi). La media delle grandi societ\u00e0 Usa \u00e8 intorno a 21.<\/p>\n\n\n\n

Dopo uno dei cali pi\u00f9 profondi su pi\u00f9 anni tra i grandi marchi consumer, Nike non \u00e8 valutata come un\u2019azienda \u201crotta\u201d. \u00c8 valutata come una ripresa che gli investitori si aspettano ancora funzioni. Scendere molto e diventare davvero a buon mercato non sono la stessa cosa: la distanza tra queste due idee \u00e8 dove si concentra gran parte del rischio.<\/p>\n\n\n\n

Confronto con Adidas: il ceo ha comprato 3.600 azioni della sua societ\u00e0 a 139,98 euro il 10 settembre<\/a>, e ha acquistato anche il nuovo direttore finanziario. Gli acquisti di insider (manager che comprano azioni della propria azienda) non garantiscono una ripresa, ma sono un segnale pi\u00f9 incoraggiante di un P\/E 22 con vendite in calo.<\/p>\n\n\n\n

Perch\u00e9 la pressione potrebbe attenuarsi<\/h2>\n\n\n\n

Tre elementi indicano un possibile allentamento.<\/p>\n\n\n\n