La Bank of England ha mantenuto il Bank Rate al 3,75% con il Monetary Policy Committee diviso 6-3, mentre tre membri hanno sostenuto un rialzo di 25 punti base al 4%. Il comitato ha inoltre votato all\u2019unanimit\u00e0 per proseguire con la riduzione del portafoglio di gilt, mantenendo un cauto orientamento restrittivo mentre monitora le pressioni sui prezzi legate all\u2019energia e i potenziali effetti di secondo impatto su salari, servizi e pi\u00f9 in generale sul comportamento di formazione dei prezzi.<\/p>\n
Le previsioni sono state riviste al rialzo. La BoE ora vede l\u2019inflazione dei prezzi al consumo sopra il 4% a inizio 2027, contro un precedente picco del 3,2% in ottobre\u2013novembre 2026, ritenendo al contempo che i rischi siano orientati verso l\u2019alto rispetto a luglio. Il quadro della crescita \u00e8 risultato pi\u00f9 solido, con il PIL del terzo trimestre atteso allo 0,4% rispetto allo 0,1% precedente, insieme a un miglioramento di manifattura, servizi e fiducia dei consumatori; il mercato del lavoro resta robusto, sebbene la crescita dell\u2019occupazione stia rallentando e le esportazioni siano soggette a vincoli di competitivit\u00e0 e di politica commerciale. Il quantitative tightening dovrebbe procedere a una media di 46 miliardi di sterline l\u2019anno fino al 2034, inclusi 20 miliardi di vendite attive di gilt, con le aste sospese fino ad aprile 2027; le detenzioni a lunga scadenza resteranno nell\u2019Asset Purchase Facility a supporto delle banconote e saranno sostituite man mano che giungono a scadenza.<\/p>\n
Con la Bank of England che mantiene i tassi al 3,75% ma mostra una marcata inclinazione \u201chawkish\u201d, riteniamo che i trader sui derivati dovrebbero posizionarsi per una Sterlina pi\u00f9 forte. Considerato che tre membri dell\u2019MPC hanno gi\u00e0 votato per un rialzo al 4% e che l\u2019inflazione \u00e8 prevista oltre il 4% a inizio 2027, le opzioni call long su GBP\/USD appaiono particolarmente interessanti nelle prossime settimane. I dati di mercato pi\u00f9 recenti indicano che GBP\/USD ha storicamente registrato un rialzo di oltre l\u20191,5% nelle settimane successive a voti \u201cspaccati\u201d analoghi con impronta restrittiva, come le dinamiche osservate nel ciclo di irrigidimento di fine 2022.<\/p>\n
Raccomandiamo di adeguare le posizioni nei mercati degli interest rate swap e dei futures SONIA per riflettere uno scenario di tassi pi\u00f9 elevati pi\u00f9 a lungo. Con la BoE che ha alzato la stima di crescita del terzo trimestre allo 0,4% dallo 0,1%, i rendimenti dei Gilt a breve sono altamente probabili sotto pressione al rialzo. I trader dovrebbero valutare posizioni short sui futures sulla sterlina a breve scadenza, mentre il mercato prezza una maggiore probabilit\u00e0 di un rialzo dei tassi al 4,0% entro novembre.<\/p>\n
Occorre inoltre prepararsi a un aumento della volatilit\u00e0 nei derivati legati all\u2019energia, poich\u00e9 le tensioni geopolitiche in Medio Oriente minacciano le catene di approvvigionamento. Storicamente, gli shock sui prezzi del gas naturale nel Regno Unito e del Brent si sono trasmessi direttamente all\u2019inflazione dei servizi nel Regno Unito, che resta una metrica chiave per il governatore Bailey. L\u2019acquisto di straddle a breve sul FTSE 100 o strategie sulla volatilit\u00e0 implicita sulla GBP pu\u00f2 proteggere i portafogli da improvvisi movimenti di mercato guidati dall\u2019inflazione.<\/p>\n
La decisione della Banca di proseguire con un ritmo annuo di QT pari a 46 miliardi di sterline, pur sospendendo le aste di gilt fino ad aprile 2027, ridurr\u00e0 la liquidit\u00e0 ma offrir\u00e0 una certa stabilit\u00e0 al mercato obbligazionario. Suggeriamo ai trader di sfruttare questa pausa temporanea delle aste puntando su strategie di irripidimento della curva, in particolare sui Gilt a 10 e 30 anni. Questo mix di politica \u2014 vendite attive e aste sospese \u2014 offre una finestra unica per operare sullo spread tra debito sovrano britannico a breve e a lunga duration.<\/p>\n\n\n\n