L\u2019indice dei prezzi alla produzione (PPI) della Russia \u00e8 aumentato dello 0,9% su base mensile in agosto, invertendo il calo del 2,5% registrato a luglio. L\u2019ultimo dato indica un rinnovato aumento delle pressioni sui costi \u201calla porta della fabbrica\u201d nel periodo.<\/p>\n\n
L\u2019impennata inattesa del PPI russo di agosto allo 0,9%, dopo la contrazione del -2,5% del mese precedente, segnala un marcato rimbalzo dell\u2019inflazione industriale. Riteniamo che questa brusca inversione costringer\u00e0 la Banca di Russia a mantenere una postura monetaria ultra-restrittiva. Con il tasso chiave gi\u00e0 su un livello restrittivo del 21% dopo i recenti cicli di inasprimento, questo rimbalzo elimina ogni speranza realistica di tagli dei tassi nel breve termine.<\/p>\n\n
Nel comparto dei derivati sul reddito fisso, raccomandiamo posizioni corte sui futures sui titoli di Stato russi (OFZ) nelle prossime settimane. \u00c8 altamente probabile un ulteriore rialzo dei rendimenti, man mano che il mercato si adegua a questa rinnovata minaccia inflattiva. Un\u2019altra opzione valida per beneficiare dell\u2019aumento dei rendimenti di riferimento domestici \u00e8 entrare in interest rate swap payer.<\/p>\n\n
Per i trader dei derivati valutari, privilegiamo l\u2019acquisto di opzioni put fuori dal denaro sul rublo (RUB) per coprirsi da improvvisi movimenti ribassisti. Sebbene tassi elevati sostengano teoricamente la valuta, l\u2019aumento dei costi alla produzione interni rischia di comprimere i margini dell\u2019export e indebolire i fondamentali a supporto del rublo. Vanno inoltre monitorate con attenzione le posizioni in derivati su metalli industriali ed energia, poich\u00e9 l\u2019aumento dei costi alla produzione in Russia spesso anticipa rincari globali legati al lato dell\u2019offerta.<\/p>\n\n\n\n