La Federal Reserve ha alzato l\u2019intervallo obiettivo dei Fed funds di 25 punti base, portandolo al 3,75%\u20134,00% nella riunione di settembre, in linea con le attese di mercato, con decisione unanime. Il FOMC ha affermato che l\u2019attivit\u00e0 economica sta espandendosi a un ritmo sostenuto, con la spesa interna resiliente, aumenti dell\u2019occupazione in linea con la crescita della forza lavoro e un tasso di disoccupazione sostanzialmente invariato; ha inoltre descritto la crescita della produttivit\u00e0 come forte e gli investimenti in capitale come robusti. Nella conferenza stampa, il presidente Kevin Warsh ha dichiarato che l\u2019inflazione resta elevata e \u201ctroppo alta\u201d per troppo tempo, aggiungendo che i dati estivi non lo hanno convinto che le condizioni siano migliorate; ha indicato un numero eccessivo di voci in aumento oltre il 3% sia sulle misure a sei sia a 12 mesi, ha detto che il Comitato ha bisogno di fiducia che l\u2019inflazione stia rientrando al 2% in tempi ragionevoli e ha affermato di non aver presentato alcun dot.<\/p>\n
Nel SEP, il percorso mediano del tasso di policy \u00e8 stato rivisto al rialzo: 4,1% a fine 2026 (prec. 3,8%), 4,1% a fine 2027 (prec. 3,6%), 3,9% a fine 2028 (prec. 3,4%) e 3,6% a fine 2029. Dodici dei 18 funzionari vedono un ulteriore rialzo da 25 punti base quest\u2019anno, mentre quattro ne vedono due e due nessuno; la mediana di lungo periodo \u00e8 al 3,2% (prec. 3,1%). Le proiezioni indicano per fine 2026 una disoccupazione al 4,1% (giugno 4,3%), inflazione PCE al 3,7% (3,6%) con core al 3,4% (3,3%) e crescita del PIL 2026 al 2,3% (2,2%), mentre la crescita di lungo periodo resta al 2,0%; dopo la decisione, il DXY \u00e8 salito avvicinandosi a 100,00.<\/p>\n
La decisione della Federal Reserve di portare i tassi in un range 3,75%\u20134,00%, insieme a proiezioni di un tasso al 4,1% fino al 2027, segnala che una politica restrittiva \u00e8 destinata a durare. Riteniamo che i trader sui derivati dei tassi dovrebbero posizionarsi per uno scenario \u201cpi\u00f9 alti pi\u00f9 a lungo\u201d vendendo (andando short) i futures sul Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Storicamente, quando la Fed alza a sorpresa le proiezioni del dot plot, i rendimenti a breve tendono a salire in media di 15\u201325 punti base nel mese successivo.<\/p>\n
Con il Dollar Index (DXY) in marcia verso la cruciale resistenza di 100,00, ci aspettiamo che la spinta rialzista del biglietto verde acceleri nelle prossime settimane. I trader FX dovrebbero valutare l\u2019acquisto di opzioni call su USD o strutturare put spread ribassisti su EUR\/USD per capitalizzare su questo trend. Considerato che EUR\/USD ha rotto al ribasso la media mobile semplice a 200 giorni, prevediamo una rapida discesa verso il livello di supporto a 1,1400.<\/p>\n
Poich\u00e9 l\u2019inflazione USA resta \u201csticky\u201d al 3,4% e i prezzi globali dell\u2019energia trattano oltre il 50% sopra i livelli pre-conflitto, la volatilit\u00e0 sui mercati obbligazionari e valutari rimarr\u00e0 elevata. Suggeriamo di acquistare volatilit\u00e0 implicita tramite straddle su opzioni delle principali coppie valutarie per sfruttare queste ampie oscillazioni dei prezzi. Durante cicli di restrizione simili, come a fine 2022 quando il DXY super\u00f2 quota 114,00, gli acquirenti di opzioni hanno realizzato guadagni rilevanti grazie a movimenti improvvisi e \u201ctrend-defining\u201d.<\/p>\n
Per i trader di derivati azionari, raccomandiamo di coprire portafogli long con opzioni put sui principali indici azionari. La proiezione della Fed di un\u2019inflazione PCE al 3,7% a fine 2026 suggerisce che i costi di finanziamento comprimeranno i margini societari pi\u00f9 a lungo di quanto il mercato avesse precedentemente ipotizzato. L\u2019uso di protective put aiuter\u00e0 ad attenuare l\u2019impatto sul portafoglio di uno scenario macro restrittivo che il FOMC, all\u2019unanimit\u00e0, ha ritenuto necessario per contrastare l\u2019inflazione.<\/p>\n\n\n\n