Il dollaro USA \u00e8 rimasto sostenuto dall\u2019avversione al rischio legata allo shock energetico, dopo i guadagni di questa settimana e mentre si \u00e8 arrestato l\u2019overshoot dei prezzi del greggio. I cali di obbligazioni e azioni si sono stabilizzati, mentre l\u2019attenzione si \u00e8 spostata sulla geopolitica, inclusa la tempistica legata alle elezioni di midterm del 3 novembre.<\/p>\n
I mercati erano concentrati sulla decisione del FOMC in calendario alle 19:00 di Londra e alle 14:00 di New York, con una svolta di policy attesa dopo cinque riunioni consecutive di pausa. Il Comitato era orientato a un rialzo di 25 pb verso un range obiettivo del 3,75%\u20134,00%, il primo aumento da luglio 2023, poich\u00e9 un\u2019inflazione USA persistentemente sopra il target e un mercato del lavoro stabile sostenevano una linea pi\u00f9 restrittiva. I futures sui Fed funds implicavano una probabilit\u00e0 del 94% di rialzo, e il pricing sulla curva degli swap indicava quasi 100 pb di strette nei prossimi 12 mesi, includendo 25 pb nella seduta e ulteriori 25 pb entro fine anno, insieme a quasi 50 pb entro settembre 2027. Il focus del mercato includeva inoltre la ripartizione dei voti, il Summary of Economic Projections e la conferenza stampa del presidente della Fed, mentre il tasso neutrale nominale veniva stimato intorno al 3,00%.<\/p>\n
Riteniamo che il dollaro USA manterr\u00e0 i recenti guadagni, fortemente sostenuto dall\u2019avversione al rischio alimentata dal comparto energetico, in un contesto in cui i benchmark globali del greggio restano estremamente volatili. Con le cruciali elezioni di midterm USA del 3 novembre 2026 che si avvicinano rapidamente, \u00e8 probabile che persistano incentivi politici a mantenere tesi i mercati energetici. Gli operatori su derivati dovrebbero sfruttare questo scenario concentrandosi su strategie di volatilit\u00e0 implicita sulle coppie valutarie pi\u00f9 sensibili all\u2019energia.<\/p>\n
La decisione odierna del FOMC \u00e8 molto attesa, con i futures sui Fed funds che prezzano una probabilit\u00e0 del 94% di un rialzo di 25 punti base verso un range obiettivo del 3,75%-4,00%. Poich\u00e9 questa mossa \u00e8 quasi interamente gi\u00e0 scontata, il vero driver di mercato sar\u00e0 l\u2019aggiornamento del Summary of Economic Projections e la conferenza stampa post-riunione. Suggeriamo di tradare la reazione successiva all\u2019annuncio tramite straddle di breve termine per intercettare movimenti inattesi sulle principali coppie valutarie.<\/p>\n
La curva degli swap incorpora attualmente quasi 100 punti base di restrizione nei prossimi dodici mesi, delineando un profilo di rischio fortemente asimmetrico per il biglietto verde. Un pricing cos\u00ec aggressivo lascia pochissimo spazio a un ulteriore rally del dollaro in caso di segnali hawkish, ma lo rende molto vulnerabile a una correzione violenta in presenza di qualsiasi sorpresa dovish. Raccomandiamo l\u2019acquisto di opzioni put su USD per beneficiare di una possibile correzione al ribasso della valuta nelle prossime settimane.<\/p>\n
La nostra analisi indica che le condizioni di fondo dell\u2019economia USA, inclusa una marcata decelerazione della crescita salariale al 3,4% annuo, non giustificano un percorso di stretta aggressivo. Con il tasso di policy della Fed gi\u00e0 in territorio restrittivo rispetto a un livello neutrale del 3,00%, la banca centrale \u00e8 probabilmente pi\u00f9 vicina al picco di quanto il mercato stimi attualmente. Gli operatori dovrebbero valutare la costruzione di posizioni short USD sul mercato delle opzioni, man mano che la realt\u00e0 macroeconomica impone una riprezzatura delle aspettative.<\/p>\n\n\n\n