Le vendite al dettaglio USA nel gruppo di controllo sono salite all\u20191,4% in agosto, invertendo il -0,4% del periodo precedente. Il dato segnala una domanda sottostante pi\u00f9 solida nelle componenti che confluiscono direttamente nei calcoli del PIL.<\/p>\n\n
Il forte rimbalzo del gruppo di controllo delle vendite al dettaglio USA all\u20191,4% in agosto, dal fiacco -0,4%, mostra che la spesa dei consumatori resta estremamente resiliente. Riteniamo che questo incremento netto costringer\u00e0 i mercati obbligazionari a riprezzare rapidamente, nelle prossime settimane, le aspettative di tagli aggressivi dei tassi da parte della Federal Reserve. Gli operatori sui derivati dovrebbero prepararsi a pressioni al rialzo sui rendimenti dei Treasury, in particolare sui contratti a breve durata come i future SOFR, poich\u00e9 si indebolisce la tesi di una svolta \u201cdovish\u201d della politica monetaria.<\/p>\n\n
Storicamente, letture robuste del gruppo di controllo \u2014 che confluisce direttamente nei calcoli del PIL \u2014 hanno innescato improvvisi spostamenti \u201chawkish\u201d delle aspettative sui tassi, in modo simile alle sorprese al rialzo della spesa dei consumatori di fine 2023 e met\u00e0 2024. In quei periodi, i rendimenti del Treasury a 2 anni sono spesso balzati di oltre 20 punti base entro pochi giorni dalla pubblicazione, man mano che gli operatori escludevano tagli imminenti dei tassi. Ci aspettiamo ora una dinamica analoga: in questo scenario, opzioni put su ETF obbligazionari a breve scadenza come SHY potrebbero offrire ritorni interessanti, con il calo dei prezzi dei bond.<\/p>\n\n
Sui mercati delle opzioni valutarie e azionarie, raccomandiamo un posizionamento per un dollaro USA pi\u00f9 forte e volatilit\u00e0 localizzata sui titoli dei consumi discrezionali. L\u2019acquisto di opzioni call \u201cnear-the-money\u201d sull\u2019US Dollar Index (DXY) consente di beneficiare dell\u2019ampliamento dei differenziali di tasso, mentre altre banche centrali globali proseguono con l\u2019allentamento. Sul fronte azionario, chi opera in opzioni dovrebbe valutare l\u2019acquisto di put protettive sull\u2019S&P 500, poich\u00e9 tassi \u201cpi\u00f9 alti pi\u00f9 a lungo\u201d potrebbero temporaneamente limitare il potenziale rialzo del mercato azionario, nonostante la solidit\u00e0 della domanda dei consumatori.<\/p>\n\n\n\n