L\u2019Indice del costo del lavoro dell\u2019Eurozona \u00e8 salito del 3,1% nel secondo trimestre, attestandosi sopra la stima di consenso pari al 3%. Il dato segnala pressioni pi\u00f9 solide su salari e retribuzioni nell\u2019area della moneta unica nel periodo.<\/p>\n\n
Il dato confluir\u00e0 nelle valutazioni sulla persistenza dell\u2019inflazione domestica, in particolare nei servizi ad alta intensit\u00e0 di lavoro. Policymaker e mercati valuteranno se la sorpresa rispetto alle attese modifichi, nel breve termine, il bilanciamento dei rischi per la stabilit\u00e0 dei prezzi.<\/p>\n\n
L\u2019aumento inatteso dell\u2019Indice del costo del lavoro dell\u2019Eurozona al 3,1% nel secondo trimestre indica che le pressioni salariali restano ostinate. Questa lettura pi\u00f9 \u201ccalda\u201d delle attese probabilmente spinger\u00e0 la Banca centrale europea a mantenere i tassi su livelli restrittivi pi\u00f9 a lungo. A nostro avviso, ci\u00f2 riduce in modo significativo la probabilit\u00e0 di un ulteriore taglio dei tassi nella prossima riunione di ottobre della BCE.<\/p>\n\n
Gli operatori sui derivati dovrebbero reagire preparandosi a rendimenti obbligazionari \u201cpi\u00f9 alti pi\u00f9 a lungo\u201d nelle prossime settimane. Raccomandiamo di andare short sui future Euribor o di acquistare opzioni put sui Bund tedeschi per beneficiare di un rialzo dei rendimenti. Storicamente, quando i costi del lavoro superano le attese, i derivati sui tassi a breve si riprezzano rapidamente scontando un numero inferiore di tagli.<\/p>\n\n
Nel mercato delle opzioni su valute, questa inflazione salariale sostiene un euro pi\u00f9 forte. Suggeriamo di acquistare opzioni call su EUR\/USD per cogliere un potenziale movimento al rialzo, man mano che i differenziali di rendimento si spostano a favore dell\u2019Eurozona. Ci\u00f2 \u00e8 particolarmente rilevante considerando che l\u2019euro ha recentemente tenuto vicino al livello di 1,10 contro il dollaro statunitense.<\/p>\n\n
Per i derivati azionari, l\u2019aumento dei costi del lavoro minaccia i margini di profitto societari nell\u2019Eurozona. Consigliamo di acquistare put protettive sull\u2019indice Euro Stoxx 50 per coprire il portafoglio da un possibile arretramento delle azioni europee. I dati storici mostrano che una crescita del costo del lavoro superiore al 3% spesso comprime i margini nei settori dei servizi e manifatturiero.<\/p>\n\n\n\n