L\u2019inflazione nel Regno Unito \u00e8 aumentata ad agosto, con il CPI complessivo al 3,1% su base annua, il livello pi\u00f9 alto da dicembre scorso. I prezzi dell\u2019energia hanno fornito il maggiore contributo al rialzo: i prezzi alla pompa sono aumentati del 7% mese su mese e il gasolio da riscaldamento \u00e8 salito del 13% m\/m, mentre il Brent ha proseguito nel rafforzamento. Anche l\u2019inflazione dei servizi ha accelerato: gli affitti privati hanno registrato un +0,49% m\/m, i prezzi della ristorazione sono saliti dello 0,45% m\/m e i servizi sanitari hanno segnato un +0,4% m\/m. Il CPI core e l\u2019inflazione alimentare sono stati definiti contenuti.<\/p>\n\n
L\u2019inflazione viaggia al di sopra delle proiezioni della Bank of England: il CPI complessivo risulta di 0,25 punti percentuali sopra la previsione della Banca e il CPI dei servizi \u00e8 di 20 punti base sopra la sua stima, mentre l\u2019inflazione alimentare (incluse le bevande analcoliche) \u00e8 rimasta all\u20191,3% a\/a, circa 0,7 pp sotto le previsioni della Bank of England. Le stime indicavano un aumento di oltre il 20% del price cap dell\u2019energia di Ofgem a gennaio, insieme a riferimenti a ondate di calore, siccit\u00e0 e possibili pressioni sui prezzi alimentari legate a El Ni\u00f1o. Le previsioni suggerivano che il CPI potrebbe avvicinarsi al 4% verso fine anno, sollevando interrogativi per l\u2019MPC sulla sufficiente restrittivit\u00e0 dell\u2019attuale orientamento di politica monetaria.<\/p>\n\n
Dobbiamo adeguare con urgenza i portafogli, poich\u00e9 l\u2019inflazione complessiva nel Regno Unito \u00e8 salita inaspettatamente al 3,1% ad agosto, ben oltre le previsioni della Bank of England. Con l\u2019inflazione dei servizi superiore di 20 punti base alle attese e i costi energetici in forte aumento, la narrativa di rapidi tagli dei tassi \u00e8 tramontata. Raccomandiamo di andare short sui future sui tassi di interesse sterlina a breve termine (SONIA) per posizionarsi in vista di una banca centrale molto pi\u00f9 \u201chawkish\u201d nelle prossime settimane.<\/p>\n\n
Il previsto aumento del 20% del tetto tariffario Ofgem sull\u2019energia a gennaio implica che le pressioni sulle bollette domestiche peggioreranno, mantenendo l\u2019inflazione in rotta per arrivare vicino al 4% entro fine anno. Per coprire questo rischio, dovremmo valutare posizioni long su opzioni sul gas naturale e sul Brent, soprattutto perch\u00e9 le tensioni in Medio Oriente minacciano l\u2019offerta globale. I dati storici di precedenti shock energetici mostrano che posizionarsi in anticipo sui derivati energetici pu\u00f2 offrire una protezione significativa contro i picchi dei prezzi invernali.<\/p>\n\n
Nel mercato delle opzioni FX, ci aspettiamo un aumento della volatilit\u00e0 sui cross della Sterlina, in particolare GBP\/USD ed EUR\/GBP. Sebbene aspettative di tassi pi\u00f9 elevati tendano tipicamente a sostenere la Sterlina, il rischio di stagflazione dovuto all\u2019aumento del costo della vita potrebbe rapidamente limitare questi guadagni. Suggeriamo l\u2019acquisto di straddle o strangle sulla sterlina per beneficiare di movimenti bruschi in entrambe le direzioni mentre il mercato assimila i prossimi dati macro.<\/p>\n\n
Il mercato obbligazionario sta gi\u00e0 reagendo: il rendimento del Gilt biennale britannico sta risalendo verso l\u2019area del 4,2% mentre i trader prendono atto che la politica monetaria deve restare restrittiva. Riteniamo che andare short sui Gilt a breve scadenza o acquistare put sui future sui Gilt sia un trade ad alta convinzione, mentre il percorso della Bank of England diventa pi\u00f9 complesso. Con il momentum inflazionistico in aumento, dobbiamo agire rapidamente per posizionare i portafogli su uno scenario di \u201ctassi pi\u00f9 alti pi\u00f9 a lungo\u201d.<\/p>\n\n\n\n