TD Securities si attende che il FOMC avvii un ciclo di rialzi nella riunione di settembre con un incremento di 25 pb, mentre il dot plot nel SEP potrebbe indicare un numero di rialzi inferiore rispetto a quanto scontato dai mercati. Il team prevede inoltre revisioni al rialzo delle proiezioni su inflazione e mercato del lavoro, dopo che i dati dell\u2019inflazione di agosto hanno evidenziato una mancanza di progressi, e si aspetta che il Presidente eviti di fornire forward guidance.<\/p>\n
Con un rialzo di 25 pb ormai quasi completamente prezzato, la societ\u00e0 prevede, nello scenario base, un indebolimento immediato del dollaro, insieme a un moderato bull steepening della curva. Un mantenimento dei tassi sarebbe una sorpresa dovish e potrebbe riportare l\u2019USD ai livelli pre-dato CPI di agosto, mentre un dot plot pi\u00f9 hawkish \u2014 incluso lo scenario di un rialzo a ottobre \u2014 potrebbe estendere il recente rally del dollaro.<\/p>\n
Ci aspettiamo che il FOMC dia il via a un nuovo ciclo di rialzi nella prossima riunione di settembre con un aumento dei tassi di 25 punti base. Questo cambio di passo segue i dati sull\u2019inflazione di agosto, che hanno mostrato una persistente mancanza di progressi, e che probabilmente costringeranno il Presidente Warsh ad affrontare queste pressioni sui prezzi. Sebbene questo rialzo di 25 pb sia gi\u00e0 quasi interamente prezzato nei futures sui fed funds, gli operatori sui derivati devono prepararsi a una volatilit\u00e0 improvvisa guidata dal dot plot.<\/p>\n
Se la Fed realizza questo rialzo ma segnala meno aumenti futuri rispetto a quanto il mercato attualmente prevede, \u00e8 probabile che si assista a una vendita \u201cdi riflesso\u201d del dollaro USA. Per sfruttare questo scenario base, i trader potrebbero considerare opzioni put a breve scadenza sull\u2019indice del dollaro (DXY) per catturare un calo temporaneo. Al contrario, una sorpresa sotto forma di pausa sui tassi costituirebbe un forte shock dovish, potenzialmente riportando il biglietto verde fino ai livelli precedenti alla pubblicazione del CPI di agosto.<\/p>\n
Dobbiamo anche prepararci al rischio di un Summary of Economic Projections pi\u00f9 hawkish, con revisioni al rialzo sia delle prospettive d\u2019inflazione sia di quelle sul mercato del lavoro. Se il dot plot rivisto mettesse esplicitamente sul tavolo un ulteriore rialzo dei tassi a ottobre, il recente rally del dollaro USA avrebbe spazio per proseguire in modo significativo. In questo scenario hawkish, l\u2019acquisto di opzioni call sul dollaro o l\u2019utilizzo di strategie di spread rialzisti sarebbe l\u2019approccio pi\u00f9 efficace.<\/p>\n
Sul mercato dei Treasury, ci aspettiamo un moderato bull steepening della curva dei rendimenti nel nostro scenario base, caratterizzato da un dot plot pi\u00f9 \u201cmorbido\u201d. Gli operatori sui derivati dovrebbero valutare posizionamenti che beneficino di tale irripidimento, soprattutto considerando che la recente riprezzatura del mercato ha gi\u00e0 incorporato il rialzo immediato dei tassi. Monitorare lo spread tra i rendimenti dei Treasury a 2 anni e a 10 anni sar\u00e0 cruciale per individuare il timing di ingresso nelle prossime settimane.<\/p>\n\n\n\n