I dati sull\u2019occupazione nel Regno Unito indicano un mercato del lavoro pi\u00f9 debole e un raffreddamento delle pressioni salariali, riducendo la probabilit\u00e0 che l\u2019aumento dei prezzi dell\u2019energia inneschi una nuova risalita dell\u2019inflazione. La crescita dei salari nel settore privato sembra aver toccato un minimo al 2,9%, o al 3,3% una volta rimossi gli effetti compositivi: un ritmo in linea con la valutazione della Bank of England su ci\u00f2 che \u00e8 coerente con l\u2019obiettivo di inflazione al 2%.<\/p>\n
I dati suggeriscono che il mercato del lavoro \u00e8 molto meno teso rispetto alla fase dello shock ucraino di quattro anni fa, riducendo il rischio di effetti inflazionistici di secondo giro. Pur restando possibile un rialzo dei tassi pi\u00f9 avanti quest\u2019anno se i prezzi dell\u2019energia dovessero rimanere elevati, lo scenario centrale \u00e8 di tassi invariati, con un voto 6-3 a favore della conferma questa settimana e tassi fermi anche nel corso del prossimo anno.<\/p>\n
Dai pi\u00f9 recenti dati sul lavoro nel Regno Unito emerge un segnale chiaro: si sta attenuando la pressione sulla Bank of England affinch\u00e9 modifichi i tassi. Con la crescita dei salari nel settore privato stabilizzata nell\u2019intervallo 2,9%-3,3%, le dinamiche del lavoro risultano ora pienamente allineate con l\u2019obiettivo di inflazione al 2% della banca centrale. Questo raffreddamento, unito alla recente risalita del tasso di disoccupazione al 4,2%, indica che il rischio di una nuova impennata dell\u2019inflazione \u00e8 molto contenuto.<\/p>\n
Per i trader di derivati, questo contesto favorisce un posizionamento che scommette su una pausa prolungata dei tassi, pi\u00f9 che sulla preparazione a rialzi improvvisi. Suggeriamo di focalizzarsi sui futures sui tassi d\u2019interesse a breve termine in sterline (STIR), in particolare impostando strategie in vista di una stabilit\u00e0 dei contratti SONIA man mano che il mercato ridimensiona le aspettative di cambiamenti di politica monetaria nel breve. A differenza del periodo di forte volatilit\u00e0 del 2022, quando l\u2019inflazione nel Regno Unito raggiunse il massimo storico dell\u201911,1%, l\u2019attuale stabilit\u00e0 strutturale implica oscillazioni molto meno marcate sui mercati obbligazionari.<\/p>\n
Raccomandiamo inoltre di considerare i futures sui gilt britannici a medio termine, poich\u00e9 la stabilizzazione dei rischi inflazionistici dovrebbe limitare le pressioni al rialzo sui rendimenti. Inoltre, ci aspettiamo una minore volatilit\u00e0 delle opzioni sulla sterlina nelle prossime settimane, grazie a un percorso di politica monetaria pi\u00f9 prevedibile. I trader possono trarne vantaggio implementando strategie range-bound o vendendo premio su contratti GBP\/USD e GBP\/EUR.<\/p>\n\n\n\n