L\u2019S&P 500 \u00e8 tornato in territorio positivo dopo quattro sedute consecutive di ribassi, anche se un\u2019inflazione core pi\u00f9 sostenuta ha spinto al rialzo i rendimenti dei Treasury e aumentato la probabilit\u00e0 di un irrigidimento della Federal Reserve a settembre. Con l\u2019incertezza di politica monetaria al centro dell\u2019attenzione, i mercati hanno interpretato tassi pi\u00f9 elevati sul breve come un fattore che potrebbe limitare i rendimenti sul lungo periodo, e la variazione attesa del tasso sui federal funds viene descritta come in larga parte gi\u00e0 scontata. L\u2019attenzione si concentra quindi sull\u2019eventualit\u00e0 che la Fed assuma un tono pi\u00f9 hawkish del previsto.<\/p>\n
I dati di posizionamento indicano una domanda pi\u00f9 debole per le azioni statunitensi. Gli ETF focalizzati sui titoli USA hanno registrato deflussi per 14,2 miliardi di dollari in tre settimane, il maggiore ritiro da gennaio, mentre i fondi globali stanno attirando circa 7 miliardi di dollari a settimana, contro i 52 miliardi di luglio. L\u2019indice ha inoltre tenuto nonostante il conflitto in Medio Oriente, l\u2019aumento dei prezzi del petrolio e il rally dei rendimenti dei Treasury, con il riemergere di confronti con le dinamiche di fine ciclo osservate alla vigilia dello scoppio della bolla dot-com.<\/p>\n
Mentre ci avviciniamo alla cruciale decisione sui tassi della Federal Reserve di settembre, l\u2019S&P 500 ha mostrato una resilienza sorprendente nonostante l\u2019aumento dei rendimenti dei Treasury. Riteniamo che i trader su derivati non debbano scambiare questo rimbalzo di breve per un via libera ad assumere un rischio eccessivo. Storicamente, quando il rendimento del Treasury decennale sale rapidamente \u2014 di recente in area 4,3% \u2014 esercita una forte pressione sulle valutazioni azionarie.<\/p>\n
Sebbene il mercato azionario sembri aver gi\u00e0 scontato il rialzo dei tassi in arrivo, il vero rischio risiede in un linguaggio inaspettatamente pi\u00f9 hawkish da parte della banca centrale. Suggeriamo di tradare questa incertezza concentrandosi sul Volatility Index (VIX), che di recente ha oscillato intorno a quota 16. L\u2019acquisto di opzioni call sul VIX a breve scadenza potrebbe fungere da copertura efficace se la Fed dovesse sorprendere e interrompere l\u2019attuale fase di calma.<\/p>\n
Dobbiamo inoltre prestare molta attenzione ai massicci 14,2 miliardi di dollari ritirati dagli ETF azionari USA nelle ultime tre settimane. Questo brusco calo dell\u2019interesse degli investitori, rispetto ai forti afflussi settimanali di 52 miliardi di dollari osservati a luglio, suggerisce che i grandi investitori stiano silenziosamente aumentando la liquidit\u00e0. Per i trader di opzioni, questo significa attenersi a contratti molto liquidi su SPY o QQQ per evitare di rimanere intrappolati in spread denaro-lettera in ampliamento.<\/p>\n
La storia insegna che i cicli di irrigidimento aggressivo spesso proseguono finch\u00e9 non si rompe qualcosa, evocando inquietanti analogie con l\u2019impennata dei rendimenti poco prima dello scoppio della bolla dot-com. Per gestire questo contesto, raccomandiamo di utilizzare credit spread a rischio definito o iron condor su opzioni indicizzate per trarre vantaggio da un mercato volatile ma laterale. Queste strategie consentono di incassare premio limitando rigorosamente il rischio massimo nel caso in cui tassi elevati finiscano per innescare una correzione pi\u00f9 ampia del mercato.<\/p>\n\n\n\n