L\u2019euro entra nella settimana con un lieve vantaggio rispetto al dollaro, dopo che l\u2019ultima riunione del Consiglio direttivo della Banca centrale europea ha rafforzato la disponibilit\u00e0 dell\u2019istituto a mantenere una politica monetaria restrittiva per riportare l\u2019inflazione verso il target. La tesi di policy si \u00e8 basata meno su un messaggio esplicitamente \u201chawkish\u201d e pi\u00f9 sulla credibilit\u00e0 istituzionale. Nonostante due rialzi dei tassi a giugno e settembre, la BCE ha mantenuto il focus su un\u2019inflazione sopra l\u2019obiettivo, anche mentre i prezzi del petrolio tornano a salire e l\u2019economia dell\u2019Eurozona resta resiliente, con le tensioni fiscali che rimangono sullo sfondo in Francia e Italia.<\/p>\n
Per contro, l\u2019outlook della Federal Reserve viene descritto come meno definito: considerazioni politiche e l\u2019assenza di una forward guidance costringono i mercati a dedurre la \u201creaction function\u201d della Fed. Questo aumenta la sensibilit\u00e0 dell\u2019EUR\/USD a eventuali scostamenti tra le attese su tassi e rendimenti e la decisione finale della banca centrale. Un rialzo dei tassi negli Stati Uniti \u00e8 indicato come ampiamente prezzato; una pausa implicherebbe un brusco repricing che potrebbe spingere il dollaro al ribasso.<\/p>\n
Nelle prossime settimane, riteniamo che i trader sui derivati dovrebbero posizionarsi per un euro pi\u00f9 forte contro il dollaro USA. La ferma determinazione della Banca centrale europea nel contrastare l\u2019inflazione conferisce all\u2019euro un chiaro vantaggio di credibilit\u00e0 rispetto alla controparte americana. Raccomandiamo di utilizzare opzioni call su EUR\/USD per intercettare un potenziale upside qualora la Federal Reserve dovesse deludere il mercato.<\/p>\n
La BCE ha dato prova di priorit\u00e0 coerente alla stabilit\u00e0 dei prezzi, anche a fronte di una crescita dell\u2019Eurozona che resta debole, pari appena allo 0,2% negli ultimi trimestri. Sebbene l\u2019inflazione nell\u2019area euro si sia attestata intorno al 2,2%, il rifiuto della banca centrale di allentare prematuramente rafforza la sua solidit\u00e0 istituzionale. Questa fermezza contrasta nettamente con il rumore politico e la mancanza di forward guidance che attualmente circondano la Federal Reserve.<\/p>\n
Al momento, i mercati dei derivati stanno scontando in misura significativa una pausa dei tassi USA: di conseguenza, qualsiasi inatteso tono \u201cdovish\u201d da parte della Fed indebolirebbe il dollaro. Storicamente, in fasi di disallineamento di policy simili \u2014 come nell\u2019estate 2023 \u2014 la coppia EUR\/USD \u00e8 salita di oltre il 6% in poche settimane mentre la Fed esitava. Potremmo valutare l\u2019acquisto di opzioni put sul dollaro a breve scadenza per sfruttare questo potenziale downside.<\/p>\n
\u00c8 inoltre necessario monitorare da vicino i prossimi dati macro, poich\u00e9 eventuali sorprese negative nelle vendite al dettaglio statunitensi potrebbero innescare un repricing immediato sul mercato valutario. Poich\u00e9 la volatilit\u00e0 implicita su EUR\/USD si colloca attualmente su livelli relativamente contenuti, l\u2019acquisto di opzioni \u00e8 un modo efficiente in termini di costo per posizionarsi su un breakout. Consigliamo una gestione rigorosa del rischio, fissando stop appena sotto i recenti livelli di supporto in area 1,08.<\/p>\n\n\n\n