L\u2019inflazione core dei prezzi al consumo negli Stati Uniti, pi\u00f9 forte delle attese ad agosto, ha spostato il pricing di mercato verso una probabilit\u00e0 prossima al 90% di un rialzo dei tassi da parte della Federal Reserve nella riunione di mercoled\u00ec; si sono inoltre rafforzate le aspettative di un ulteriore aumento entro fine anno. La riprezzatura \u00e8 seguita alle indicazioni secondo cui la Fed inasprirebbe la politica monetaria qualora l\u2019inflazione non mostrasse progressi verso il target, aumentando la percezione dei rischi sui tassi per il dollaro USA.<\/p>\n\n
Sul mercato valutario, il rally iniziale del dollaro si \u00e8 rapidamente attenuato. In alcuni momenti l\u2019EUR\/USD \u00e8 risalito sopra i livelli precedenti alla pubblicazione, per poi chiudere la seduta vicino ai livelli di partenza, mentre i mercati valutavano se l\u2019inasprimento della politica sar\u00e0 sufficiente e prezzavano un premio di rischio pi\u00f9 elevato sul dollaro. Tale premio \u00e8 legato alla prospettiva di uno scontro politico che coinvolga il presidente Trump e ai dubbi sull\u2019indipendenza della Fed, fattori che potrebbero attenuare il sostegno alla valuta normalmente associato a tassi USA pi\u00f9 elevati.<\/p>\n\n
Stiamo osservando una nuova accelerazione dell\u2019inflazione core negli Stati Uniti, che costringe il mercato a prezzare una probabilit\u00e0 di quasi il 90% di un rialzo dei tassi della Federal Reserve gi\u00e0 questa settimana. Questa pressione inattesa ha spinto al rialzo i rendimenti dei Treasury a breve scadenza, con il 2 anni in prossimit\u00e0 di importanti livelli di resistenza. Per gli operatori sui derivati, ci\u00f2 implica che nelle prossime settimane \u00e8 essenziale prepararsi a una maggiore volatilit\u00e0 dei tassi.<\/p>\n\n
Nonostante il quadro pi\u00f9 \u201chawkish\u201d sui tassi, i guadagni iniziali del dollaro si sono rapidamente riassorbiti, con l\u2019EUR\/USD sostanzialmente stabile in area 1,09. Raccomandiamo ai trader FX di valutare straddle o strangle di breve periodo sull\u2019euro per sfruttare questo comportamento indeciso del mercato. Storicamente, quando il dollaro non riesce a rafforzarsi a fronte di notizie positive sui tassi, \u00e8 un segnale che rischi macro pi\u00f9 ampi sono gi\u00e0 in fase di incorporazione nei prezzi.<\/p>\n\n
Dobbiamo inoltre considerare un crescente premio per il rischio politico, poich\u00e9 potenziali frizioni tra la Casa Bianca e la Federal Reserve minacciano l\u2019indipendenza della banca centrale. I trader dovrebbero valutare l\u2019acquisto di opzioni put sul USD a lunga scadenza per coprirsi contro una possibile attenuazione del vantaggio di rendimento del dollaro. Guardando a periodi analoghi di tensione politica, come a fine 2018, le pressioni politiche sulla Fed hanno spesso limitato il potenziale di rialzo del dollaro nonostante tassi elevati.<\/p>\n\n
Nelle prossime settimane, suggeriamo di concentrarsi su eventuali disallineamenti della volatilit\u00e0 implicita nel mercato delle opzioni, poich\u00e9 lo spread tra volatilit\u00e0 implicita e realizzata si sta ampliando. Posizionarsi per un EUR\/USD irregolare e confinato in un range, pi\u00f9 che per un breakout duraturo del dollaro, dovrebbe offrire i migliori rendimenti corretti per il rischio. Sar\u00e0 cruciale monitorare le prossime pubblicazioni di dati macroeconomici per adeguare i limiti di tali strategie in opzioni.<\/p>\n\n\n\n