La People\u2019s Bank of China ha fissato luned\u00ec la parit\u00e0 centrale USD\/CNY a 6,7698, pi\u00f9 forte rispetto al 6,7743 di venerd\u00ec, ma superiore a una stima Reuters di 6,7083. Gli obiettivi dichiarati di politica monetaria della PBoC includono la tutela della stabilit\u00e0 dei prezzi e della stabilit\u00e0 del cambio, oltre al sostegno alla crescita economica. Persegue inoltre riforme finanziarie volte ad aprire e sviluppare il mercato finanziario.<\/p>\n\n
La PBoC \u00e8 di propriet\u00e0 statale nell\u2019ambito della Repubblica Popolare Cinese e non \u00e8 considerata un\u2019istituzione autonoma. La supervisione \u00e8 influenzata dal Segretario del Comitato del Partito Comunista Cinese, una figura nominata dal Presidente del Consiglio di Stato; Pan Gongsheng ricopre attualmente tale incarico oltre a quello di governatore. Le impostazioni di policy si basano su strumenti tra cui il tasso Reverse Repo a sette giorni, la Medium-term Lending Facility, gli interventi sul mercato dei cambi e il coefficiente di riserva obbligatoria (Reserve Requirement Ratio), mentre il Loan Prime Rate \u00e8 il tasso di riferimento in Cina che influenza la determinazione dei tassi su prestiti e mutui, i tassi sui depositi e il cambio del renminbi. La Cina conta 19 banche private e le maggiori sono i finanziatori digitali WeBank e MYbank; nel 2014, i regolatori hanno consentito agli operatori domestici finanziati da capitale privato di entrare in un settore dominato dallo Stato.<\/p>\n\n
Dobbiamo monitorare attentamente l\u2019ultimo fixing USD\/CNY della PBoC a 6,7698, risultato pi\u00f9 debole della stima Reuters di 6,7083 ma leggermente pi\u00f9 forte del fixing di venerd\u00ec a 6,7743. Questo divario suggerisce che la banca centrale \u00e8 a proprio agio nel consentire una certa debolezza controllata del renminbi per sostenere l\u2019export, che ha incontrato ostacoli con il recente rallentamento della crescita industriale intorno al 4,5% annuo. Gli operatori su derivati dovrebbero prepararsi a una maggiore volatilit\u00e0 delle opzioni denominate in yuan, mentre il mercato si ricalibra su questa impostazione di policy nelle prossime settimane.<\/p>\n\n
Raccomandiamo di seguire i prossimi annunci sul Loan Prime Rate (LPR) e possibili tagli al coefficiente di riserva obbligatoria (RRR) nei prossimi cicli di contrattazione. Storicamente, quando la PBoC fissa il fixing giornaliero pi\u00f9 debole delle attese di mercato, ci\u00f2 spesso precede iniezioni di liquidit\u00e0 pi\u00f9 ampie per stimolare l\u2019economia cinese a predominanza statale. I trader possono posizionarsi utilizzando swap sui tassi di interesse a breve termine per coprirsi da improvvisi aggiustamenti dei tassi da parte dell\u2019amministrazione di Pan Gongsheng.<\/p>\n\n
Considerato che la PBoC \u00e8 fortemente influenzata da direttive statali pi\u00f9 che operare come entit\u00e0 autonoma, gli obiettivi politici determineranno in modo significativo i movimenti valutari. Con le banche centrali occidentali su percorsi di policy prudenti, \u00e8 probabile che la divergenza monetaria tra Stati Uniti e Cina si ampli. Dovremmo sfruttare questo differenziale acquistando opzioni call su USD\/CNY, puntando a un potenziale ritorno verso area 6,85 se la spesa dei consumatori domestici restasse fiacca.<\/p>\n\n
Sebbene i finanziatori privati digitali come WeBank e MYbank continuino a crescere, rappresentano ancora solo una frazione minima del sistema finanziario cinese. Questa forte concentrazione statale implica che la liquidit\u00e0 pu\u00f2 irrigidirsi rapidamente se la PBoC decidesse di intervenire con interventi diretti sul mercato dei cambi. Per proteggere i nostri portafogli nelle prossime settimane, dovremmo utilizzare stop-loss stretti sui future sullo yuan ed evitare un eccesso di leva sulle operazioni speculative.<\/p>\n\n\n\n