I mercati sono concentrati sulla possibilit\u00e0 che la Federal Reserve alzi i tassi nella riunione di settembre della prossima settimana, con il dibattito incardinato su un \u201cCatch-22\u201d di politica monetaria: inasprire per frenare l\u2019inflazione oppure allentare per sostenere un\u2019economia descritta come fortemente dipendente dal debito. Il presidente Kevin Warsh ha ribadito un impegno duro verso l\u2019obiettivo del 2%, definito dall\u2019indice dei prezzi delle spese per consumi personali (PCE), sostenendo che la stabilit\u00e0 dei prezzi richiede un\u2019azione concreta e non l\u2019assunzione che l\u2019inflazione si esaurisca da sola. Le quotazioni dei derivati indicano attese per una mossa di un quarto di punto, con il CME FedWatch Tool che segnala una probabilit\u00e0 tra 70 e 72 di un rialzo; il testo cita inoltre un debito pubblico statunitense di 40.000 miliardi di dollari come vincolo alla possibilit\u00e0 di mantenere tassi elevati pi\u00f9 a lungo.<\/p>\n
L\u2019articolo sostiene che, rialzo o pausa, l\u2019esito finale sia un ritorno ad un allentamento della politica monetaria a fronte di pressioni inflazionistiche persistenti. Un rialzo potrebbe accelerare le tensioni, inducendo un rapido cambio di rotta verso tagli dei tassi, mentre una pausa lascerebbe comunque una politica troppo restrittiva dato il contesto di debito. Viene inoltre contestata l\u2019idea che una politica pi\u00f9 restrittiva sia negativa per oro e argento, proponendo invece la tesi che i rialzi dei tassi riflettano un\u2019inflazione persistente e un peggioramento delle dinamiche di solvibilit\u00e0 sovrana. L\u2019obiettivo dichiarato della Fed di una svalutazione monetaria annua del 2% viene presentato come invariato.<\/p>\n
Ci troviamo di fronte a un punto decisionale critico con l\u2019imminente riunione di settembre della Federal Reserve, in cui la scelta tra rialzare o mantenere i tassi \u00e8 appesa a un equilibrio delicato. Sebbene gli attuali dati del CME FedWatch mostrino che gli operatori di mercato prezzano una probabilit\u00e0 del 71% di un rialzo di un quarto di punto, riteniamo che la realt\u00e0 economica di lungo periodo sia molto pi\u00f9 importante di questa singola decisione. Che la Fed rialzi per salvare la faccia o faccia una pausa per proteggere i mercati, siamo di fronte a un sistema che non pu\u00f2 reggere a lungo una politica monetaria restrittiva.<\/p>\n
Non possiamo ignorare l\u2019enorme peso di un debito nazionale USA che si avvicina rapidamente a 40.000 miliardi di dollari, rendendo matematicamente insostenibili per il governo tassi elevati protratti nel tempo. I dati storici mostrano che le banche centrali quasi sempre \u201csbattano le palpebre\u201d; ad esempio, durante la crisi del mercato repo del 2019, la Fed abbandon\u00f2 rapidamente il percorso di inasprimento e iniett\u00f2 liquidit\u00e0 al primo segnale di problemi reali. Con i prezzi del greggio in risalita verso i 90 dollari al barile e la conseguente pressione sui prezzi al consumo, qualsiasi rialzo ora sar\u00e0 probabilmente una mossa \u201cone-and-done\u201d prima di un inevitabile ritorno ai tagli.<\/p>\n
Per i trader di derivati sui metalli preziosi, consideriamo eventuali ribassi di breve periodo di oro e argento come eccellenti opportunit\u00e0 di acquisto. Mentre i trader pi\u00f9 convenzionali spesso scaricano asset senza rendimento quando i tassi salgono, suggeriamo di utilizzare opzioni call e futures long per posizionarsi in vista dell\u2019inevitabile ritorno a una stampa di moneta aggressiva. L\u2019acquisto di opzioni call su argento e oro con scadenze pi\u00f9 lunghe consente di assorbire la volatilit\u00e0 immediata della riunione di questo mese e di beneficiare del trend inflazionistico pi\u00f9 ampio.<\/p>\n
Raccomandiamo inoltre ai trader di derivati di guardare a futures sui tassi e strategie sulla volatilit\u00e0 per intercettare il prossimo cambio di regime. Poich\u00e9 il mercato si sta preparando a una battaglia prolungata contro l\u2019inflazione, possiamo sfruttare il disallineamento di prezzo posizionandoci per una curva dei rendimenti pi\u00f9 ripida tramite opzioni sui Treasury. L\u2019acquisto di straddle sull\u2019indice VIX \u00e8 un\u2019altra mossa interessante per le prossime settimane, poich\u00e9 la presa d\u2019atto che la Fed \u00e8 \u201ccon le spalle al muro\u201d potrebbe innescare oscillazioni marcate su tutte le asset class.<\/p>\n\n\n\n