DBS Group Research si attende che la Banca Centrale della Repubblica di Cina (Taiwan) lasci invariato il tasso di riferimento alla riunione del 17 settembre, con un intervento successivo che porterebbe il tasso al 2,125% a dicembre. La valutazione segue i dati sull\u2019inflazione di agosto, in rallentamento: l\u2019IPC headline al 2,0% a\/a, mentre l\u2019IPC core \u00e8 sceso marginalmente al 2,3%.<\/p>\n
Sebbene i dati di breve periodo indichino un\u2019urgenza limitata di ulteriore restrizione, la banca centrale dovrebbe mantenere alta l\u2019attenzione sui rischi inflazionistici dal lato dell\u2019offerta legati ai prezzi globali del petrolio e alle tensioni geopolitiche. Potrebbe inoltre monitorare il potenziale di effetti di secondo impatto attraverso le aspettative di inflazione, i salari e un rafforzamento dei consumi domestici.<\/p>\n
Con la riunione della banca centrale a pochi giorni di distanza, il 17 settembre, ci aspettiamo che i policymaker mantengano il tasso benchmark fermo al 2,00%. Tuttavia, gli operatori su derivati non dovrebbero interpretare questa pausa come una svolta dovish, poich\u00e9 \u00e8 altamente probabile un tono hawkish in vista di un atteso rialzo del tasso al 2,125% a dicembre. Raccomandiamo di prepararsi a una volatilit\u00e0 localizzata sul Dollaro taiwanese (TWD) mentre il mercato assorbe questa postura vigile sui rischi di inflazione dal lato dell\u2019offerta.<\/p>\n
La nostra view \u00e8 supportata dalla persistente rigidit\u00e0 dell\u2019inflazione core di Taiwan, rimasta elevata al 2,3% in agosto, insieme alla recente decisione del governo di aumentare il salario minimo di oltre il 4%. L\u2019aumento dei salari, combinato con una spesa domestica resiliente, mantiene una pressione al rialzo sui prezzi dei servizi. Riteniamo che questa dinamica sottostante finir\u00e0 per costringere la banca centrale a intervenire entro la fine dell\u2019anno.<\/p>\n
Per capitalizzare questo scenario, suggeriamo agli operatori su derivati di posizionarsi per un TWD pi\u00f9 forte nel mercato delle opzioni acquistando put su USD\/TWD. Per i trader sui tassi, l\u2019apertura di posizioni pay-fixed su swap sui tassi d\u2019interesse taiwanesi (IRS) a breve scadenza prima della riunione di dicembre offre un profilo rischio\/rendimento interessante. Questo setup consente di sfruttare il divario tra l\u2019attuale pricing di mercato e l\u2019imminente rialzo dei tassi di dicembre.<\/p>\n
Inoltre, il motore export di Taiwan resta estremamente solido, con spedizioni tecnologiche in aumento a doppia cifra di recente grazie alla domanda globale legata all\u2019intelligenza artificiale. Questa robusta performance dell\u2019export, insieme alla volatilit\u00e0 dei prezzi energetici globali, offre alla banca centrale ampio margine per irrigidire la politica monetaria senza danneggiare la crescita. Va monitorato il prossimo dato sulle esportazioni di met\u00e0 settembre per confermare che tale forza economica si estenda anche al quarto trimestre.<\/p>\n\n\n\n