I rendimenti dei Treasury USA hanno frenato nella sessione nordamericana di venerd\u00ec dopo i dati CPI statunitensi, anche se i movimenti lasciano i tassi avviati verso una settimana in rialzo. Il rendimento del decennale \u00e8 sceso di 1 punto base al 4,951%, ma \u00e8 in aumento di oltre 16 punti base, o del 3,49%, nell\u2019arco della settimana. Il rendimento del trentennale \u00e8 calato di 2 punti base al 5,34%, dopo aver toccato in precedenza il 5,38%, massimo dal 2007, mentre la tenuta del prezzo del petrolio e le pi\u00f9 ampie tensioni geopolitiche hanno alimentato il rialzo settimanale dei rendimenti sul lungo tratto della curva.<\/p>\n
Le letture sull\u2019inflazione hanno in larga misura rispettato le attese: il CPI core \u00e8 risultato in linea ma in lieve calo, anche se il forte PPI del giorno precedente ha contribuito a una ricalibrazione pi\u00f9 \u201chawkish\u201d delle attese sulla politica della Federal Reserve. I mercati monetari attribuiscono una probabilit\u00e0 del 91% a un rialzo dei tassi di 0,25% alla riunione della prossima settimana. Il Dollar Index USA si \u00e8 mantenuto vicino a 99,00, in aumento dello 0,05%. Sono salite anche le aspettative d\u2019inflazione implicite di mercato: il tasso breakeven a cinque anni \u00e8 salito al 2,46% dal 2,37%, mentre il decennale \u00e8 aumentato al 2,4% dal 2,35%.<\/p>\n
Consigliamo ai trader di derivati di prepararsi a una volatilit\u00e0 pi\u00f9 elevata sul mercato del reddito fisso mentre il rendimento del Treasury decennale oscilla vicino alla soglia critica del 4,95%. Con l\u2019indice ICE BofA MOVE, che misura la volatilit\u00e0 del mercato obbligazionario, recentemente in media intorno a 110 punti, sono molto probabili oscillazioni di prezzo brusche. Raccomandiamo l\u2019implementazione di strategie long straddle sui future del Treasury decennale per capitalizzare su questi movimenti improvvisi in vista della prossima riunione di politica monetaria della Federal Reserve.<\/p>\n
Con i mercati monetari che prezzano una probabilit\u00e0 del 91% di un rialzo dei tassi di 0,25%, i future sul Secured Overnight Financing Rate (SOFR) sono altamente esposti a spostamenti di policy in senso hawkish. Storicamente, quando i rialzi sono quasi completamente prezzati, il rischio principale per i trader si sposta sulla forward guidance della Fed. Suggeriamo di acquistare opzioni put out-of-the-money sui future SOFR di dicembre per proteggere i portafogli da un possibile percorso dei tassi \u201cpi\u00f9 alti pi\u00f9 a lungo\u201d.<\/p>\n
L\u2019estendersi del conflitto in Medio Oriente ha mantenuto volatili i prezzi del Brent, continuando a spingere al rialzo le aspettative d\u2019inflazione di medio termine. Per gestire questo rischio, dovremmo valutare spread su opzioni di derivati legati all\u2019energia in abbinamento alle posizioni obbligazionarie. L\u2019acquisto di opzioni call sui future del greggio pu\u00f2 fungere da efficace copertura proxy contro ulteriori pressioni rialziste sui rendimenti dei Treasury.<\/p>\n
Nel frattempo, il Dollar Index USA tiene vicino a 99,00 mentre il tasso breakeven d\u2019inflazione a 10 anni \u00e8 salito marginalmente al 2,4%. Possiamo sfruttare l\u2019aumento di queste aspettative d\u2019inflazione utilizzando inflation swap pagati o opzioni sui Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS). Inoltre, operare su opzioni valutarie di breve termine su coppie in USD aiuter\u00e0 a proteggersi da improvvise tensioni commerciali e oscillazioni valutarie nelle prossime settimane.<\/p>\n\n\n\n