Il dollaro USA ha esteso la sua fase di debolezza, con il DXY in arretramento da poco sotto il livello psicologico di 100,00 di inizio mese fino a mettere alla prova area 98,50, in prossimit\u00e0 dei minimi a quattro mesi e segnando il terzo calo mensile consecutivo. Il sostegno da geopolitica e mercato monetario USA \u00e8 stato limitato, mentre i funzionari della Fed sono rimasti in silenzio durante il blackout pre-riunione e il petrolio \u00e8 stato l\u2019asset principale a reagire agli sviluppi in Medio Oriente. I dati sull\u2019inflazione statunitense hanno mostrato prezzi ancora \u201ccaldi\u201d, mantenendo l\u2019attenzione sulla decisione del FOMC della prossima settimana e sul SEP; in calendario anche vendite al dettaglio e dati sul settore abitativo, mentre resta sotto osservazione la decisione sui tassi della BoJ.<\/p>\n\n
I dati di posizionamento indicano una crescente pressione ribassista. Nella settimana al 1\u00b0 settembre, le statistiche CFTC hanno mostrato un calo delle posizioni nette long dei non-commercial a poco sopra 17 mila contratti e, con la variazione sulle quattro settimane intorno a -5,5 mila, il trend pi\u00f9 ampio \u00e8 tornato a scendere. L\u2019open interest \u00e8 salito a poco pi\u00f9 di 50 mila contratti, in aumento di circa il 4,3%, suggerendo l\u2019apertura di nuovi short pi\u00f9 che una semplice liquidazione di long; l\u2019esposizione speculativa \u00e8 scesa al 34,04% dal 38,96%, mentre il percentile \u00e8 sceso a 50,9 e il percentile della posizione netta a 63,9, in un contesto di aspettative per quasi 50 punti base di rialzi entro fine anno e con una mossa da 25 pb vista come scenario base per mercoled\u00ec.<\/p>\n\n
Ci aspettiamo una volatilit\u00e0 elevata per il dollaro USA nelle prossime settimane, mentre l\u2019indice mette alla prova un supporto cruciale in area 98,50. Con la riunione della Federal Reserve la prossima settimana, gli operatori sui derivati dovrebbero prepararsi a oscillazioni marcate, pi\u00f9 che a un movimento lineare. Riteniamo che nel brevissimo il percorso di minore resistenza sia verso il basso, ma lo scenario di pi\u00f9 lungo periodo resta sostenuto dalla persistenza dell\u2019inflazione.<\/p>\n\n
La nostra analisi degli ultimi dati CFTC evidenzia che le posizioni nette long speculative si sono ridotte a poco sopra 17.000 contratti. Allo stesso tempo, l\u2019open interest \u00e8 aumentato di oltre il 4%, indicando che i trader stanno aprendo attivamente nuove posizioni short invece di limitarsi a chiudere vecchi long. Storicamente, quando l\u2019esposizione speculativa scende su questi livelli, spesso anticipa una fase di vendita del dollaro breve ma intensa.<\/p>\n\n
Per posizionarsi in vista della decisione della Fed della prossima settimana, suggeriamo l\u2019utilizzo di opzioni per catturare questo momentum ribassista di breve. L\u2019acquisto di put a breve scadenza sul dollaro USA contro lo yen giapponese appare particolarmente interessante, soprattutto considerando che anche la Bank of Japan si riunir\u00e0 la prossima settimana. Questa \u201cdoppia\u201d decisione delle banche centrali \u00e8 destinata a spingere al rialzo la volatilit\u00e0 implicita dagli attuali livelli contenuti.<\/p>\n\n
Tuttavia, non bisogna perdere di vista i dati di inflazione \u201cappiccicosa\u201d, che restano ben al di sopra dell\u2019obiettivo del 2% della Fed. Per effetto di queste persistenti pressioni sui prezzi, ci aspettiamo che la Fed mantenga i tassi elevati pi\u00f9 a lungo, preservando il vantaggio di rendimento del dollaro rispetto ai pari. Una volta esaurito l\u2019eventuale sell-off iniziale post-riunione, potremmo valutare l\u2019impostazione di call di lungo periodo sul dollaro per intercettare un successivo recupero.<\/p>\n\n\n\n