Il greggio Brent \u00e8 salito di quasi il 13% questa settimana, riportandosi verso i 110 dollari al barile con l\u2019aumento delle tensioni geopolitiche e delle interruzioni delle rotte energetiche, mentre i rendimenti dei titoli di Stato sono cresciuti e le azioni si sono indebolite. Prezzi del petrolio pi\u00f9 elevati rischiano di alimentare l\u2019inflazione headline e un aumento pi\u00f9 ampio dei costi in un momento in cui le banche centrali stanno ancora contrastando le pressioni sui prezzi. La BCE ha aumentato i suoi tre tassi chiave di 25 punti base e ora prevede un\u2019inflazione dell\u2019area euro al 3,0% nel 2026, in calo al 2,5% nel 2027 e al 2,1% nel 2028, complicando le aspettative di un allentamento della politica monetaria.<\/p>\n
Sul fronte dei tassi, il rendimento del Treasury USA a 10 anni si \u00e8 avvicinato al 5% e il 30 anni ha toccato un massimo che non si vedeva da quasi due decenni, mettendo a fuoco la questione se i rendimenti stiano salendo per timori su inflazione e fabbisogno di finanziamento, pi\u00f9 che per una crescita pi\u00f9 forte. Negli USA, ad agosto i nonfarm payrolls sono aumentati di 162.000 e il tasso di disoccupazione \u00e8 rimasto al 4,1%, mentre i prezzi alla produzione sono cresciuti dello 0,4% su base mensile e del 5,4% su base annua; i mercati hanno poi prezzato circa il 70% di probabilit\u00e0 di un rialzo dei tassi della Federal Reserve la prossima settimana in vista del CPI di oggi. Il Dollar Index \u00e8 risalito verso i massimi settimanali dopo l\u2019intervento della banca centrale indiana a sostegno della rupia; USD\/JPY \u00e8 sceso sotto i livelli precedenti al post-intervento mentre gli operatori valutano una possibile mossa della Bank of Japan di 25 punti base all\u20191,25%; l\u2019oro ha tenuto sopra i 4.400 dollari nonostante rendimenti pi\u00f9 elevati.<\/p>\n
Stiamo assistendo a un importante cambiamento nelle dinamiche di mercato, con il Brent che si spinge verso i 110 dollari al barile e il Treasury USA a 10 anni che si avvicina al 5%. Questo mix tossico di costi energetici in aumento e rendimenti in salita minaccia di interrompere il raffreddamento dell\u2019inflazione visto nella prima parte dell\u2019anno. I trader di derivati devono rapidamente passare dal prezzare un \u201catterraggio morbido\u201d dell\u2019economia al coprirsi contro un rinnovato shock stagflazionistico.<\/p>\n
Nel reddito fisso, raccomandiamo di utilizzare opzioni sui futures dei Treasury per proteggersi da ulteriori vendite, mentre aumentano i costi di finanziamento a lungo termine. I dati storici mostrano che durante lo shock energetico del 2022, quando il Brent \u00e8 schizzato e l\u2019inflazione USA ha toccato un massimo a 40 anni del 9,1%, la volatilit\u00e0 del mercato obbligazionario \u00e8 aumentata in modo significativo. Mettere in prezzo strategie di copertura aggressive tramite payer swap o put su ETF obbligazionari a lunga scadenza aiuter\u00e0 ad attutire i portafogli contro uno scenario di tassi \u201cpi\u00f9 alti pi\u00f9 a lungo\u201d.<\/p>\n
Dovremmo anche prepararci a una persistente forza del dollaro acquistando call sul Dollar Index contro le valute dei Paesi importatori di energia. Paesi come l\u2019India, che importa oltre l\u201980% del proprio fabbisogno di greggio, affronteranno una forte pressione valutaria, costringendo a ulteriori interventi delle banche centrali. Strutturare strategie in opzioni ribassiste sulle valute pi\u00f9 sensibili all\u2019energia consente di capitalizzare sull\u2019allargamento dei disavanzi commerciali.<\/p>\n
Lo yen presenta un\u2019impostazione altamente volatile mentre la Bank of Japan valuta un rialzo del tasso ufficiale al livello storico dell\u20191,25% la prossima settimana. Sebbene tassi domestici pi\u00f9 alti in genere rafforzino una valuta, la forte dipendenza del Giappone dall\u2019energia importata con il petrolio a 110 dollari al barile complica la relazione. Suggeriamo di operare su USD\/JPY tramite straddle o strangle in opzioni per catturare movimenti bruschi in entrambe le direzioni, invece di puntare su un solo verso.<\/p>\n
La resilienza senza precedenti dell\u2019oro sopra i 4.400 dollari, anche di fronte a rendimenti prossimi al 5%, indica che le correlazioni tradizionali di mercato si stanno spezzando. Gli investitori trattano l\u2019oro come una copertura essenziale contro instabilit\u00e0 fiscale e rischi geopolitici, rispecchiando il comportamento dei mercati della fine degli anni \u201970, quando l\u2019inflazione viaggiava in media oltre l\u201911%. Preferiamo posizioni long tramite call sull\u2019oro per cavalcare questo slancio senza subire l\u2019impatto dell\u2019aumento dei rendimenti reali.<\/p>\n
Infine, i trader di derivati azionari dovrebbero attendersi che l\u2019aumento dei costi di produzione e trasporto comprima i margini societari nelle prossime settimane. Consigliamo l\u2019acquisto di put sui principali indici azionari o l\u2019utilizzo di call sul VIX per coprirsi da una correzione improvvisa del mercato. Se la fiducia dei consumatori si incrina sotto il peso di carburanti costosi e alti costi di indebitamento, la volatilit\u00e0 azionaria potrebbe impennarsi rapidamente.<\/p>\n\n\n\n