Il Dipartimento del Tesoro statunitense ha dichiarato che gioved\u00ec porter\u00e0 la propria operazione di riacquisto di Treasury a lunga scadenza a 6 miliardi di dollari, triplicando il ritmo di 2 miliardi indicato in precedenza e superando l\u2019aumento di \u201calmeno\u201d 4 miliardi segnalato per settembre. Il programma prevede il riacquisto di vecchi Treasury a lunga durata per ritirarli dal mercato, finanziato tramite l\u2019emissione di note e obbligazioni a pi\u00f9 breve scadenza, con l\u2019obiettivo di sostenere i prezzi e ridurre i rendimenti sulle nuove emissioni sul tratto lungo della curva. Il Dipartimento inquadra la mossa come un intervento di liquidit\u00e0 per garantire il corretto funzionamento del mercato; arriva mentre il governo federale paga oltre 1.000 miliardi di dollari l\u2019anno in interessi; la scala del buyback resta comunque contenuta rispetto a un mercato obbligazionario da 32.000 miliardi di dollari.<\/p>\n
I tassi di mercato, tuttavia, sono saliti ancora verso gioved\u00ec: il rendimento del Treasury decennale \u00e8 salito sopra il 4,9%, livello visto l\u2019ultima volta a giugno 2007, mentre il trentennale ha raggiunto il 5,341%, il massimo da giugno 2004. Anche i tassi sui mutui sono saliti al livello pi\u00f9 alto da luglio 2025. Tra le materie prime, l\u2019oro \u00e8 tornato sopra 4.400 dollari l\u2019oncia mercoled\u00ec e l\u2019argento ha scambiato sopra 67 dollari l\u2019oncia. Il testo fonte cita inoltre \u201ccirca 40.000 miliardi di dollari\u201d in relazione a debito e deficit degli Stati Uniti.<\/p>\n
Stiamo assistendo a uno scontro senza precedenti tra il Tesoro degli Stati Uniti e il libero mercato dopo la decisione del segretario Scott Bessent di triplicare i riacquisti di obbligazioni a 6 miliardi di dollari. Nonostante questo intervento deciso volto ad abbassare i costi di finanziamento di lungo periodo, il mercato ha spinto il rendimento del Treasury decennale oltre il 4,9% e quello del trentennale al 5,34%. Per i trader di derivati, questa palese sfida alla politica governativa segnala che il tentativo di \u201ctappare\u201d artificialmente i rendimenti sta fallendo.<\/p>\n
Raccomandiamo ai trader di derivati di posizionarsi per una prosecuzione della pressione rialzista sui rendimenti attraverso l\u2019acquisto di opzioni put su ETF di Treasury a lunga duration. Con il debito federale che si avvicina rapidamente alla soglia dei 40.000 miliardi di dollari e i pagamenti annui di interessi netti sul debito pubblico che hanno recentemente superato i 1.000 miliardi di dollari, l\u2019offerta di debito governativo \u00e8 semplicemente troppo ampia perch\u00e9 un buyback da 6 miliardi possa contenerla. L\u2019acquisto di put out-of-the-money o l\u2019impiego di bear put spread sui prezzi obbligazionari consentir\u00e0 di capitalizzare sul prossimo, inevitabile, balzo dei rendimenti.<\/p>\n
Inoltre, la volatilit\u00e0 del mercato obbligazionario si presta a essere sfruttata tramite swaptions su tassi d\u2019interesse e opzioni di \u201csteepening\u201d della curva dei rendimenti. Poich\u00e9 il Tesoro sta vendendo attivamente debito a breve termine per finanziare questi riacquisti sul lungo termine, ci aspettiamo che la curva attraversi cambiamenti drastici e volatili. L\u2019utilizzo di straddle long sui futures sui tassi d\u2019interesse aiuter\u00e0 a trarre profitto da questi scarti improvvisi mentre il mercato continua a mettere alla prova la determinazione del Tesoro.<\/p>\n
Questa percepita \u201cdisperazione\u201d del governo rappresenta un forte segnale positivo per i metalli preziosi, che hanno gi\u00e0 visto l\u2019oro balzare oltre 4.400 dollari e l\u2019argento superare 67 dollari. Dovremmo costruire in modo aggressivo esposizione utilizzando opzioni call long sui futures di oro e argento per sfruttare questa dinamica rialzista. Man mano che gli investitori perdono fiducia nella capacit\u00e0 del Tesoro di gestire il proprio caos fiscale, i capitali fluiranno rapidamente verso beni reali, rendendo gli spread di call di breve periodo altamente redditizi.<\/p>\n
Storicamente, quando i governi tentano di difendere livelli di prezzo artificiali contro le realt\u00e0 macroeconomiche \u2014 come in passato nella difesa dei cambi fissi \u2014 alla fine perdono. Questo attuale balzo dei rendimenti richiama l\u2019accumulo di tensioni che precedette la crisi finanziaria del 2007, suggerendo che l\u2019infrastruttura di fondo del sistema finanziario \u00e8 sottoposta a forte stress. Facendo trading sulla volatilit\u00e0 anzich\u00e9 combattere il trend, possiamo estrarre guadagni significativi mentre il Tesoro sar\u00e0 costretto o ad ampliare le proprie operazioni, o a cedere al mercato.<\/p>\n\n\n\n