La banca centrale del Cile (BCCh) ha mantenuto invariato il tasso di politica monetaria al 4,50% nella riunione di settembre, in linea con le attese del consenso. La decisione riflette un approccio attendista, mentre i policymaker valutano le prospettive: la debolezza dell\u2019attivit\u00e0 domestica e un mercato del lavoro in raffreddamento attenuano le preoccupazioni legate alle pressioni inflazionistiche esterne, anche se le aspettative di inflazione restano ancorate.<\/p>\n\n
L\u2019equilibrio dei rischi si \u00e8 spostato: l\u2019aumento dei prezzi del petrolio e la prospettiva di ulteriori rialzi della Fed mantengono sul tavolo l\u2019ipotesi di futuri incrementi dei tassi da parte della BCCh. Per ora, ci si attende che la politica resti in pausa al 4,50%, con eventuali mosse che dipenderanno probabilmente da un disancoraggio delle aspettative di inflazione rispetto al target o da segnali pi\u00f9 chiari di ripresa dell\u2019attivit\u00e0 in Cile.<\/p>\n\n
Con la Banca Centrale del Cile che a settembre ha mantenuto fermo il tasso di riferimento al 4,50%, consigliamo ai trader di derivati di posizionarsi per un periodo prolungato di stabilit\u00e0 dei tassi. La curva degli swap Camara in Cile \u00e8 verosimilmente destinata ad appiattirsi, poich\u00e9 il mercato ridimensiona le aspettative immediate di ulteriori aggiustamenti dei tassi. Raccomandiamo di concentrarsi su interest rate swap a breve-medio termine per catturare la stabilit\u00e0 dei rendimenti mentre la banca centrale resta in \u201chold\u201d.<\/p>\n\n
Il nostro approccio prudente al trading \u00e8 supportato dal quadro macroeconomico ancora fragile del Cile, con il tasso di disoccupazione nazionale che rimane ostinatamente elevato all\u20198,7%. Inoltre, la crescita del PIL cileno nel secondo trimestre del 2026 \u00e8 salita solo modestamente all\u20191,6% su base annua, a conferma di una domanda interna ancora debole. Questi indicatori stagnanti suggeriscono che la banca centrale non pu\u00f2 alzare facilmente i tassi senza rischiare un rallentamento economico pi\u00f9 marcato.<\/p>\n\n
Occorre inoltre gestire le pressioni esterne, soprattutto con i prezzi globali del greggio che oscillano intorno agli 80 dollari al barile e con i tassi statunitensi che restano elevati. Questa divergenza di policy ha messo sotto pressione il peso cileno, che si \u00e8 deprezzato di circa il 5,2% contro il dollaro USA nell\u2019ultimo trimestre. Per gestire tale rischio, suggeriamo di utilizzare opzioni valutarie USD\/CLP, in particolare strategie sulla volatilit\u00e0 implicita come gli straddle, per coprirsi da improvvisi movimenti del cambio.<\/p>\n\n
I dati storici mostrano che quando la banca centrale entra in una pausa prolungata, la volatilit\u00e0 dei tassi tende a comprimersi prima della successiva mossa significativa. In fasi di pausa analoghe, come a fine 2018, strutture su derivati \u201crange-bound\u201d hanno generato i migliori rendimenti aggiustati per il rischio. Di conseguenza, suggeriamo di impostare range-accrual swap per sfruttare questo atteso periodo di andamento dei tassi confinato in un intervallo nelle prossime settimane.<\/p>\n\n\n\n