USD\/JPY \u00e8 sceso nuovamente sotto 153 dopo che il Segretario al Tesoro USA Scott Bessent ha messo in guardia dal \u201cmettere alla prova\u201d la determinazione del Giappone a intervenire sullo yen, favorendo un consolidamento dei recenti guadagni della valuta. I mercati hanno mostrato scarsa capacit\u00e0 di estendere il movimento, e la prossima variazione direzionale duratura del cambio \u00e8 stata descritta come dipendente dal fatto che la Bank of Japan delinei un ciclo di inasprimento che si spinga ben oltre settembre. Dati separati di questa settimana, che confermano vendite giapponesi di Treasury Usa, hanno suscitato poche reazioni immediate, anche se i numeri sono stati citati come elemento che sottolinea i rischi per la carta Usa e l\u2019attenzione del mercato sulla stabilit\u00e0 dello yen.<\/p>\n\n
Fitch Ratings ha affermato che le riallocazioni giapponesi verso i bond domestici stanno procedendo in modo graduale, non brusco. Rendimenti pi\u00f9 elevati dei JGB stanno spingendo le compagnie assicurative a vendere titoli a bassa cedola e a reinvestire in nuove emissioni con cedole pi\u00f9 alte, un cambiamento che aumenta il reddito cedolare futuro e sostiene i dividendi agli assicurati secondo i principi contabili giapponesi (Japanese GAAP). Fitch si aspetta inoltre che i tassi ufficiali aumentino pi\u00f9 rapidamente di quanto i mercati prevedano nel 2026\u20132027, scenario che a suo avviso \u00e8 di supporto per lo yen e, nel tempo, per la domanda di JGB.<\/p>\n\n
Suggeriamo ai trader di derivati di prepararsi a uno yen pi\u00f9 forte nelle prossime settimane, mentre USD\/JPY si mantiene appena sotto il livello critico di 153. Il movimento arriva dopo che il Segretario al Tesoro USA Scott Bessent ha avvertito i mercati dal testare la determinazione del Giappone a intervenire, limitando il potenziale di rialzo della coppia. Per sfruttare lo scenario, raccomandiamo l\u2019acquisto di opzioni put su USD\/JPY per beneficiare di un possibile ribasso verso 150.<\/p>\n\n
Occorre monitorare da vicino la Bank of Japan, poich\u00e9 si prevede che il tasso ufficiale salga oltre lo 0,75% verso il 2027. Attualmente, il rendimento del decennale del governo giapponese (JGB) si aggira intorno all\u20191,3%, il livello pi\u00f9 alto da oltre un decennio, richiamando liquidit\u00e0 domestica verso il Paese. I trader possono sfruttare questa tendenza entrando in payer swap sui tassi d\u2019interesse giapponesi per capitalizzare l\u2019aumento dei rendimenti.<\/p>\n\n
I dati recenti sui flussi di capitale mostrano che gli investitori istituzionali giapponesi hanno ridotto in modo costante l\u2019esposizione all\u2019estero, con vendite nette per oltre 1,8 trilioni di yen di obbligazioni estere il mese scorso. Questa graduale rimpatrio implica un minore sostegno \u201cnaturale\u201d per il dollaro USA e una pressione d\u2019acquisto costante sullo yen. Consigliamo di utilizzare forward FX di breve termine per fissare questi livelli favorevoli dello yen prima che lo spostamento di capitali acceleri.<\/p>\n\n
Con le minacce di intervento ancora presenti e i rialzi dei tassi BoJ all\u2019orizzonte, la volatilit\u00e0 implicita delle opzioni su USD\/JPY resta elevata. Riteniamo che i trader dovrebbero valutare la vendita di opzioni call USD\/JPY out-of-the-money per incassare premio mentre il cambio spot rimane \u201ccappato\u201d. Questa strategia consente di beneficiare del tetto sul cross imposto dalle dinamiche di policy.<\/p>\n\n\n\n