Il dollaro \u00e8 rimasto debole nonostante il rialzo dei prezzi dell\u2019energia e il livello ancora elevato dei tassi USA a breve scadenza in vista della pubblicazione di venerd\u00ec del CPI statunitense di agosto e della decisione della Federal Reserve della prossima settimana, per la quale \u00e8 atteso un rialzo di 25 pb. L\u2019operativit\u00e0 si \u00e8 invece concentrata su bruschi movimenti di USD\/JPY e su uno scenario calmo e a bassa volatilit\u00e0, con le azioni globali vicino ai massimi, rafforzando la correlazione negativa tra equity e dollaro. L\u2019attenzione torna al mercato dei Treasury USA, con l\u2019avvio dei buy-back sul debito a pi\u00f9 lunga scadenza, insieme alle aste di 39 mld di dollari di titoli a 10 anni e 22 mld di dollari di titoli a 30 anni tra oggi e domani; il DXY \u00e8 visto difendere il supporto 98,55\/65, anche se una rottura potrebbe trascinarlo rapidamente verso 98,00 se USD\/JPY facesse da traino. EUR\/USD, vicino a 1,1600, resta in area mediana da aprile, con resistenza indicata a 1,1640\/45 e una possibile estensione a 1,1675\/80, mentre un livello di 1,15 a fine settembre \u00e8 collegato a un rialzo Fed; la BCE \u00e8 attesa consegnare un movimento di 25 pb con inclinazione dovish rispetto agli ulteriori 50 pb di restrizione attualmente prezzati.<\/p>\n\n
In Polonia, i tassi sono attesi invariati al 3,75% poich\u00e9 il petrolio pi\u00f9 caro limita lo spazio per un allentamento, anche dopo i segnali dovish di luglio; i mercati prezzano ora circa 80 pb di restrizione, ma salvo sorprese dalla Narodowy Bank Polski, una parziale inversione potrebbe riportare EUR\/PLN sopra 4,330. In Brasile, USD\/BRL si avvicina a 5,05\/5,07 mentre i sondaggi elettorali si serrano: un\u2019indagine ha mostrato Flavio Bolsonaro in vantaggio sul presidente Lula in un ballottaggio al secondo turno, mentre Polymarket attribuisce ancora a Lula un vantaggio di circa il 7%, sebbene il gap si stia riducendo. Il real \u00e8 inoltre sostenuto da un contesto globale benigno e da uno dei pi\u00f9 elevati tassi reali al mondo.<\/p>\n\n
Consigliamo ai trader di derivati di sfruttare l\u2019insolitamente basso livello di volatilit\u00e0 acquistando opzioni put su USD a buon mercato, poich\u00e9 il biglietto verde resta sorprendentemente debole nonostante fattori di supporto. Anche con il Brent in rialzo oltre 73 dollari al barile e i rendimenti del Treasury decennale USA stabili vicino al 3,9%, l\u2019indice del dollaro fatica a superare livelli chiave di resistenza. Questa divergenza suggerisce di posizionarsi per una possibile rottura al ribasso del DXY verso 98,00 qualora venisse meno il supporto a 98,55.<\/p>\n\n
Con USD\/JPY che oscilla in modo precario vicino alla soglia di 150, i trader dovrebbero utilizzare opzioni knock-out o posizioni short dirette per catturare un potenziale calo brusco. I dati storici mostrano che le autorit\u00e0 giapponesi hanno speso oltre 60 miliardi di dollari in interventi valutari negli anni precedenti per difendere questi livelli, rendendo la \u201clinea 150\u201d particolarmente sensibile. I macro hedge fund sono gi\u00e0 fortemente posizionati per una rottura al ribasso nelle prossime settimane e raccomandiamo di unirsi a questo momentum.<\/p>\n\n
Per l\u2019euro, consigliamo l\u2019acquisto di opzioni put su EUR\/USD con obiettivo a fine settembre di 1,1500. Pur trovandosi attualmente vicino a 1,1600, la prossima riunione BCE ha un\u2019alta probabilit\u00e0 di consegnare un rialzo dal tono dovish che deluder\u00e0 il pricing aggressivo sui tassi. Questo contrasto rispetto a un rialzo dei tassi Fed previsto di 25 pb dovrebbe peggiorare i termini di scambio dell\u2019euro.<\/p>\n\n
In Europa centrale, suggeriamo di andare long su EUR\/PLN tramite opzioni call per beneficiare di una probabile correzione dovish parziale verso 4,330. Sebbene oggi la banca centrale polacca sia attesa lasciare invariati i tassi al 3,75%, il mercato ha sovracompensato prezzando quasi 80 pb di futura restrizione. Qualsiasi retorica dovish da parte del governatore Glapi\u0144ski questa settimana innescher\u00e0 un rapido smontaggio di queste scommesse hawkish.<\/p>\n\n
Infine, raccomandiamo ai trader di derivati di vendere USD\/BRL o acquistare call sul real, poich\u00e9 gli spostamenti politici locali favoriscono la riforma fiscale. I recenti sondaggi che mostrano Flavio Bolsonaro in vantaggio sul presidente Lula nelle proiezioni di ballottaggio hanno gi\u00e0 iniziato a spingere USD\/BRL verso il basso, in direzione di 5,05. Sostenuto da uno dei pi\u00f9 alti tassi reali nel mondo emergente, il real \u00e8 ben posizionato per sovraperformare rispetto alla sua curva forward ripida.<\/p>\n\n\n\n