Gli strategist FX di Nomura hanno affermato che i recenti progressi dell\u2019AfD nelle elezioni regionali tedesche hanno finora avuto un impatto limitato su EUR\/USD, con i mercati che hanno trattato l\u2019esito come un evento locale e con scarsi riflessi sulla politica nazionale. Secondo Nomura, il cambio continua a trovare supporto in una Banca centrale europea (BCE) relativamente \u201chawkish\u201d, in un attenuarsi dell\u2019eccezionalismo USA e nel miglioramento dei flussi di portafoglio verso l\u2019area euro, aggiungendo che la politica in Germania e Francia resta un rischio al ribasso, mentre l\u2019Italia \u00e8 motivo di preoccupazione minore.<\/p>\n\n
Nomura sostiene che implicazioni negative pi\u00f9 chiare per l\u2019euro emergerebbero solo se lo slancio regionale dell\u2019AfD si traducesse in un concreto spostamento a livello nazionale, come elezioni anticipate, con il partito in posizione per diventare il primo in Parlamento e con l\u2019avvio della costruzione di un premio per il rischio. Gli strategist hanno anche osservato che il risultato del weekend \u00e8 stato in linea con i sondaggi, contribuendo a contenere la reazione del mercato, ma hanno avvertito che ulteriori successi regionali potrebbero determinare un\u2019attenzione pi\u00f9 stringente. Nomura ha indicato di rimanere lunga su EUR\/USD e ha aggiunto che il posizionamento resta marginalmente short di EUR secondo una serie di indicatori.<\/p>\n\n
Raccomandiamo ai trader su derivati di mantenere un bias rialzista su EUR\/USD nelle prossime settimane, poich\u00e9 la coppia resta sostenuta dai fondamentali nonostante il recente \u201crumore\u201d politico in Europa. Sebbene il partito di destra AfD abbia registrato guadagni significativi nelle recenti elezioni regionali tedesche, il mercato dei cambi ha in larga misura archiviato la notizia come una questione circoscritta. Per ora, vediamo l\u2019euro tenere vicino al range 1,10\u20131,12, sostenuto da solidi afflussi di capitali verso l\u2019Eurozona.<\/p>\n\n
Il principale motore di questa dinamica \u00e8 una BCE relativamente pi\u00f9 \u201chawkish\u201d rispetto a una Federal Reserve in fase di ammorbidimento. Con la Fed che taglia i tassi per sostenere un\u2019economia USA in raffreddamento, lo spread dei rendimenti tra i Treasury USA decennali e i Bund tedeschi si \u00e8 ristretto verso 140 punti base, il divario pi\u00f9 contenuto da oltre un anno. Questo cambiamento nel differenziale dei tassi rende l\u2019euro pi\u00f9 attraente, soprattutto mentre i flussi di portafoglio verso le azioni europee hanno toccato un massimo di diversi mesi.<\/p>\n\n
Per intercettare questo trend, suggeriamo ai trader di utilizzare opzioni call su EUR\/USD, puntando in particolare allo strike 1,13 con scadenze a uno-due mesi. L\u2019acquisto di call consente di partecipare al potenziale rialzo dell\u2019euro limitando in modo rigoroso il rischio nel caso in cui le tensioni politiche dovessero improvvisamente intensificarsi. Storicamente, la volatilit\u00e0 implicita su EUR\/USD tende a salire in vista di grandi cambiamenti politici, rendendo gli attuali livelli di volatilit\u00e0 contenuti un punto di ingresso relativamente conveniente per i compratori di opzioni.<\/p>\n\n
Tuttavia, \u00e8 necessario rimanere molto vigili sugli sviluppi politici nazionali in Germania e Francia, che rappresentano i principali rischi al ribasso per questo scenario. Se l\u2019instabilit\u00e0 a livello regionale iniziasse a minacciare la coalizione federale del cancelliere Merz o innescasse un dibattito su elezioni anticipate, un premio per il rischio negativo verrebbe rapidamente incorporato nel prezzo dell\u2019euro. Per coprire questo tail risk, consigliamo di detenere opzioni put EUR\/USD economiche, out-of-the-money, in area 1,08.<\/p>\n\n\n\n