USD\/INR ha ritracciato rispetto alla precedente forza della rupia, sostenuta da interventi e afflussi, stabilizzandosi in un range attorno alla figura 94,5. Con i prezzi del petrolio in rialzo e il dollaro supportato dalle attese di rialzi dei tassi negli USA, i pullback dovrebbero essere contenuti, anche se i nuovi afflussi hanno ridotto nel breve termine il rischio di una forte svalutazione unidirezionale della rupia.<\/p>\n\n
L\u2019attenzione si \u00e8 spostata sugli effetti di liquidit\u00e0 degli afflussi tramite swap window. L\u2019eccedenza del sistema bancario \u00e8 balzata oltre INR 10.000 mld, superando i massimi del 2022 e dell\u2019era Covid, mentre il saldo durevole si \u00e8 ampliato a INR 14.000 mld, mantenendo i tassi overnight call compressi rispetto a un surplus medio di INR 1.000 mld a fine giugno. L\u2019inflazione di agosto \u00e8 attesa la prossima settimana ed \u00e8 vista al 4,8\u20134,9% rispetto al 4,4% precedente, con pressioni legate a alimentari e metalli preziosi che si stanno trasmettendo alla componente core. Una domanda debole all\u2019asta VRRR a 30 giorni segnala riluttanza a vincolare fondi in vista di un possibile livello pi\u00f9 alto del tasso di policy, rendendo i VRRR a scadenze pi\u00f9 lunghe meno efficaci fino alla riunione di ottobre; eventuali misure della RBI per drenare liquidit\u00e0 prima di allora dovrebbero aggiungere pressione al rialzo sui rendimenti obbligazionari.<\/p>\n\n
Suggeriamo ai trader di derivati di prepararsi a un USD\/INR in range con un lieve bias rialzista, con focus sull\u2019area 94,5. Poich\u00e9 i robusti afflussi di capitale hanno portato le riserve valutarie dell\u2019India a massimi storici oltre 710 miliardi di dollari, la Reserve Bank of India dispone di ampia \u201cpotenza di fuoco\u201d per evitare un improvviso crollo della rupia. Di conseguenza, raccomandiamo di acquistare USD\/INR su flessioni contenute o di utilizzare strategie in opzioni come bull put spread per incassare premi stabili.<\/p>\n\n
Il rialzo dei prezzi globali del petrolio, con il Brent che sta testando la soglia di 80 dollari al barile, continuer\u00e0 a esercitare pressione sulla rupia. Al contempo, un\u2019inflazione \u201csticky\u201d negli Stati Uniti sta alimentando le aspettative di un ulteriore rialzo dei tassi da parte della Federal Reserve, spingendo il rendimento del Treasury decennale verso il 4,20%. Queste pressioni globali implicano che eventuali fasi di forza della rupia indiana saranno probabilmente di breve durata nelle prossime settimane.<\/p>\n\n
Ci aspettiamo un ulteriore aumento dei rendimenti dei titoli indiani, rendendo particolarmente interessanti in questa fase le posizioni corte sui future dei titoli di Stato. Il sistema bancario domestico \u00e8 inondato da un\u2019enorme liquidit\u00e0 in eccesso superiore a INR 10.000 mld, che la banca centrale \u00e8 intenzionata a drenare. Con la banca centrale che restringe la liquidit\u00e0 per contenere l\u2019inflazione in risalita\u2014attesa al 4,9% la prossima settimana\u2014il rendimento del benchmark decennale indiano \u00e8 pronto a spingersi oltre il 7,10%.<\/p>\n\n
I trader dovrebbero evitare di immobilizzare fondi in strumenti a lunga scadenza mentre il mercato si prepara a un possibile rialzo dei tassi in ottobre. La recente bassa partecipazione alle aste VRRR (Variable Rate Reverse Repo) a 30 giorni della banca centrale mostra che le banche locali si stanno gi\u00e0 posizionando per condizioni finanziarie pi\u00f9 restrittive. Consigliamo di posizionarsi su swap sui tassi di interesse a breve per beneficiare di questo imminente cambio di rotta della politica domestica.<\/p>\n\n\n\n