TD Securities ha affermato che la Bank of Canada ha adottato un tono pi\u00f9 hawkish nell\u2019ultima decisione, attribuendo maggiore peso ai rischi di inflazione al rialzo mentre l\u2019inflazione core resta contenuta. Gli economisti si attendono che l\u2019Overnight Rate rimanga al 2,25% fino al 2026, per poi tornare verso un tasso neutrale ipotizzato al 2,75% nel 2027 attraverso due rialzi da 25 pb, previsti per gennaio e marzo.<\/p>\n
I prezzi del petrolio si sono in larga parte normalizzati dopo essere saliti sopra i 100 dollari al barile in seguito al conflitto USA-Iran, che la nota ha inquadrato come uno shock aggiuntivo per le prospettive dell\u2019inflazione. L\u2019inflazione headline (CPI) viene descritta come prossima alla parte alta della banda-obiettivo dell\u20191\u20133% della Banca. Il report ha inoltre richiamato un\u2019escalation delle tensioni commerciali tramite i dazi della Section 338 introdotti il 22 agosto, ma ha aggiunto che tali misure non impedirebbero, sulla base delle ipotesi correnti, rialzi dei tassi nel primo trimestre 2027 in assenza di ulteriori escalation.<\/p>\n
Con la Bank of Canada su un\u2019impostazione pi\u00f9 hawkish, riteniamo che gli operatori sui derivati debbano prepararsi a una pausa prolungata al 2,25% per il resto del 2026. Poich\u00e9 la banca centrale enfatizza i rischi di inflazione al rialzo mentre l\u2019inflazione core rimane bassa, puntare su tagli dei tassi nel breve \u00e8 altamente rischioso. Suggeriamo di utilizzare i futures sul Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA) per posizionarsi su tassi ufficiali invariati nei prossimi tre mesi.<\/p>\n
Guardando avanti, il mercato sembra sottovalutare i rialzi da 25 punti base previsti per gennaio e marzo 2027. Raccomandiamo di entrare in overnight index swap (OIS) pay-fixed per beneficiare dell\u2019atteso movimento verso un tasso neutrale del 2,75%. I dati storici mostrano che i rendimenti sul tratto breve della curva tendono a salire rapidamente una volta che il mercato si allinea pienamente alla tempistica hawkish della banca centrale.<\/p>\n
L\u2019inflazione headline \u00e8 attualmente in prossimit\u00e0 della parte alta del range obiettivo 1%\u20133%, sostenuta dal recente balzo del petrolio oltre i 100 dollari al barile e dai dazi della Section 338 entrati in vigore il 22 agosto. Nonostante queste pressioni, l\u2019atteggiamento paziente della banca centrale suggerisce che la volatilit\u00e0 dei tassi a breve sia al momento sovrastimata. Consigliamo di vendere swaptions in CAD a breve scadenza per incassare premio man mano che il mercato prende atto che il tasso di policy resta saldamente in pausa.<\/p>\n\n\n\n