ABN AMRO si attende che l\u2019economia dell\u2019Eurozona continui ad espandersi anche in presenza di un rinnovato shock energetico, con la spesa fiscale della Germania a fornire sostegno mentre i consumi subiscono nuove pressioni a causa del calo dei redditi reali. La banca \u00e8 tornata a una previsione di crescita dello 0,8% per il 2026 e ha mantenuto l\u20191,2% per il 2027, dopo un secondo trimestre pi\u00f9 solido e revisioni al rialzo in Germania.<\/p>\n
L\u2019inflazione, tuttavia, \u00e8 destinata a rappresentare il principale vincolo per lo scenario e potrebbe indurre ulteriori strette da parte della Banca Centrale Europea (BCE). L\u2019inflazione headline \u00e8 risalita dal minimo di giugno del 2,8% al 3,3% di agosto, massimo da tre anni, trainata in larga parte dall\u2019energia, mentre anche l\u2019inflazione dei beni ha accelerato. ABN AMRO prevede un picco dell\u2019inflazione sopra il 3,5% nei prossimi mesi e una media del 3,0% nel 2026, ossia 0,5 punti percentuali sopra la stima di giugno, con i dati sulla dinamica salariale di Indeed e il tracker della BCE che segnalano un aumento dei rischi di effetti di secondo impatto.<\/p>\n
Alla luce dell\u2019ultimo rimbalzo dell\u2019inflazione dell\u2019Eurozona al 3,3% in agosto, riteniamo opportuno che i trader sui derivati si preparino a una BCE pi\u00f9 hawkish di quanto oggi scontato. Con i prezzi dell\u2019energia che spingono l\u2019inflazione headline verso un picco previsto oltre il 3,5% nei prossimi mesi, il rischio di un prolungamento della stretta monetaria sta aumentando in modo marcato. Occorre posizionarsi per una pressione al rialzo sui rendimenti dell\u2019Eurozona, soprattutto considerando che la spesa fiscale tedesca mantiene resiliente la crescita dell\u2019area allo 0,8% per il 2026.<\/p>\n
Per sfruttare questo contesto, raccomandiamo posizioni corte sui future del Bund tedesco decennale, dato che i rendimenti, recentemente intorno al 2,45%, appaiono destinati a salire ulteriormente. I trader possono inoltre acquistare opzioni put sui future Euribor con scadenza dicembre 2026 per beneficiare del fatto che il mercato sottovaluta la possibilit\u00e0 di nuovi rialzi dei tassi BCE. Questo approccio difensivo \u00e8 supportato dagli andamenti osservati nel ciclo 2022\u20132023, quando una crescita salariale \u201csticky\u201d ha ripetutamente costretto i policymaker a spingersi oltre le attese iniziali del mercato.<\/p>\n
Nel mercato delle opzioni valutarie, vediamo un forte razionale per costruire un\u2019esposizione rialzista sull\u2019euro, in particolare attraverso opzioni call su EUR\/USD con obiettivo in area 1,11. La combinazione di una crescita resiliente dell\u2019Eurozona e di una BCE hawkish contrasta nettamente con un\u2019economia statunitense in rallentamento, dove i recenti dati manifatturieri hanno mostrato segnali di raffreddamento. Questa strategia basata sul differenziale dei rendimenti \u00e8 ulteriormente rafforzata dal tracker salariale prospettico della BCE, che indica un radicamento delle pressioni sui prezzi domestici.<\/p>\n
Per i trader di derivati azionari, suggeriamo l\u2019acquisto di opzioni call a breve scadenza sull\u2019indice di volatilit\u00e0 dell\u2019Euro Stoxx 50 (VSTOXX) come copertura contro improvvisi sell-off di mercato. Sebbene la crescita resti stabile, la doppia pressione di un rinnovato shock energetico e di costi di finanziamento pi\u00f9 elevati \u00e8 verosimilmente destinata a comprimere i margini di profitto aziendali. Concentrarsi su opzioni legate a settori difensivi, come utility o beni di consumo di base, pu\u00f2 aiutare ad ammortizzare i portafogli mentre l\u2019alta inflazione torna a erodere i redditi reali delle famiglie.<\/p>\n\n\n\n