La People\u2019s Bank of China ha fissato luned\u00ec il fixing centrale USD\/CNY a 6,7795 per la prossima sessione di trading, rispetto a 6,7787 di venerd\u00ec, mentre una stima Reuters indicava 6,7086. Il mandato di politica monetaria della PBoC \u00e8 tutelare la stabilit\u00e0 dei prezzi, inclusa la stabilit\u00e0 del tasso di cambio, sostenendo al contempo la crescita economica insieme a riforme finanziarie volte ad aprire e sviluppare i mercati finanziari cinesi.<\/p>\n\n
La banca centrale \u00e8 di propriet\u00e0 statale sotto la Repubblica Popolare Cinese e non \u00e8 considerata autonoma; il Segretario del Comitato del Partito Comunista Cinese, nominato dal Presidente del Consiglio di Stato, esercita un\u2019influenza chiave sulla sua gestione e sul suo indirizzo, e Pan Gongsheng ricopre sia tale ruolo sia quello di governatore. La PBoC impiega un ampio set di strumenti, tra cui il tasso di reverse repo a sette giorni, la Medium-term Lending Facility (MLF), l\u2019intervento sul mercato dei cambi e il coefficiente di riserva obbligatoria (RRR), mentre il Loan Prime Rate (LPR) funge da tasso di riferimento che incide sul costo del credito, sui mutui, sui tassi dei depositi e sul renminbi. La Cina conta 19 banche private; WeBank e MYbank sono le maggiori, e il Paese ha aperto nel 2014 la possibilit\u00e0 per gli istituti domestici di essere interamente capitalizzati da fondi privati.<\/p>\n\n
Stiamo osservando da vicino la People\u2019s Bank of China dopo che ha fissato il fixing centrale USD\/CNY a 6,7795, significativamente pi\u00f9 debole rispetto alla stima Reuters di 6,7086. Questo movimento al rialzo indica che la banca centrale sta guidando attivamente il renminbi verso il basso per ammortizzare l\u2019economia domestica. Per i trader di derivati, questo segnale suggerisce di prepararsi a una maggiore volatilit\u00e0 valutaria nelle prossime settimane.<\/p>\n\n
Questa strategia \u00e8 in linea con trend storici, in cui la Cina utilizza una valuta pi\u00f9 debole per migliorare il saldo commerciale, che di recente ha visto le esportazioni aumentare dell\u20198,7% su base annua. Con la domanda dei consumatori domestici che resta debole, \u00e8 altamente probabile che Pechino continui a fare leva sul commercio estero per centrare i propri obiettivi economici. Riteniamo che l\u2019acquisto di opzioni call su USD\/CNY sia un modo prudente per intercettare questo momentum rialzista guidato dalla politica.<\/p>\n\n
Dobbiamo inoltre tenere sotto stretta osservazione le prossime decisioni relative al Loan Prime Rate (LPR) e alla Medium-term Lending Facility (MLF). Eventuali tagli improvvisi a questi tassi di riferimento eserciterebbero naturalmente ulteriore pressione al ribasso sul renminbi. I trader dovrebbero valutare l\u2019utilizzo di interest rate swap per coprirsi da questi potenziali passi di allentamento monetario da parte della PBoC.<\/p>\n\n
Inoltre, le attivit\u00e0 di credito dei lender privati digitali come WeBank e MYbank stanno influenzando sempre pi\u00f9 la liquidit\u00e0 di breve termine. Pur rimanendo una componente ridotta del settore bancario dominato dallo Stato, i loro schemi di erogazione incidono sui tassi pi\u00f9 ampi del mercato interbancario. Raccomandiamo di utilizzare derivati del mercato monetario a breve termine per gestire queste condizioni di liquidit\u00e0 in evoluzione.<\/p>\n\n\n\n