Bank Negara Malaysia ha mantenuto l\u2019Overnight Policy Rate al 2,75% il 3 settembre, segnando il settimo mantenimento consecutivo, e ha rimosso la formulazione secondo cui l\u2019orientamento attuale \u00e8 \u201cadeguato\u201d, segnalando maggiore flessibilit\u00e0. DBS si attende che la politica resti invariata fino al 2026, pur evidenziando il rischio di una normalizzazione una tantum dopo il taglio \u201cassicurativo\u201d di 25 pb di luglio 2025 qualora le condizioni cambiassero.<\/p>\n
Nel comunicato, BNM ha indicato due aree da monitorare per l\u2019inflazione. La prima \u00e8 il conflitto irrisolto in Medio Oriente, che potrebbe mantenere elevati i prezzi globali delle materie prime, in particolare dell\u2019energia, rispetto a un anno fa e alimentare pressioni sui costi tramite uno shock dal lato dell\u2019offerta. La seconda \u00e8 se la crescita sostenuta, potenzialmente intorno al 5% nel 2026 e ancora resiliente nel 2027, in parte collegata ai venti favorevoli legati all\u2019IA, conduca a pressioni \u201cdemand-pull\u201d pi\u00f9 forti attraverso un incremento pi\u00f9 rapido dei salari; finora, la natura ad alta intensit\u00e0 di capitale dell\u2019espansione ha limitato gli effetti di trascinamento sull\u2019inflazione domestica.<\/p>\n
Con Bank Negara Malaysia che ha abbandonato l\u2019impostazione neutrale nella riunione del 3 settembre, ci attendiamo un brusco cambiamento nei mercati locali del debito. Gli operatori sui derivati dovrebbero prepararsi immediatamente a un potenziale rialzo dei tassi di 25 punti base che annullerebbe il taglio assicurativo di luglio 2025. Questa pausa dal tono pi\u00f9 restrittivo (\u201chawkish\u201d) implica che l\u2019era delle aspettative di tassi piatti \u00e8 finita e che la volatilit\u00e0 sugli strumenti a reddito fisso in Malesia potrebbe aumentare sensibilmente nelle prossime settimane.<\/p>\n
L\u2019economia domestica si conferma altamente resiliente, con i dati recenti che mostrano una crescita del Pil malese salda intorno al 5,0%, alimentata da un\u2019impennata degli investimenti in infrastrutture per l\u2019intelligenza artificiale. Storicamente, espansioni industriali rapide di questa portata portano a mercati del lavoro pi\u00f9 tesi e a inflazione salariale, che alla fine si trasmette ai prezzi al consumo. Consigliamo di pagare il tasso fisso negli interest rate swap in ringgit per coprirsi da questa pressione al rialzo sui rendimenti.<\/p>\n
Anche i rischi esterni sono in aumento, con il Brent vicino a 78 dollari al barile in un contesto di persistenti frizioni geopolitiche in Medio Oriente. Poich\u00e9 la Malesia \u00e8 un esportatore energetico di rilievo, prezzi del petrolio elevati e prolungati genereranno inflazione dal lato dell\u2019offerta, rafforzando al contempo la valuta locale. Raccomandiamo posizioni lunghe sul ringgit tramite contratti forward, prevedendo che il restringimento dei differenziali dei tassi con gli Stati Uniti sosterr\u00e0 la valuta.<\/p>\n
Attualmente, i future sul KLIBOR a tre mesi non riflettono pienamente la probabilit\u00e0 di una normalizzazione della politica monetaria prima della fine dell\u2019anno. Suggeriamo di andare short su questi contratti sui tassi a breve per beneficiare della inevitabile riprezzatura del mercato. L\u2019uso di strategie opzionali con \u201cgambe\u201d flessibili consentir\u00e0 di catturare questi movimenti improvvisi senza restare intrappolati in strettoie di liquidit\u00e0 di breve periodo.<\/p>\n\n\n\n