Nordea prevede che l\u2019inflazione headline dell\u2019Eurozona rester\u00e0 sopra il target della Banca centrale europea almeno fino alla primavera del 2027. Le letture recenti al netto dell\u2019energia sono risultate leggermente pi\u00f9 deboli rispetto alle proiezioni BCE di giugno, un andamento che la banca collega in parte a un rallentamento dell\u2019inflazione alimentare. Di conseguenza, Nordea si attende revisioni al ribasso delle stime BCE sull\u2019inflazione headline per il 2026 e il 2027, pur prevedendo che gli aggiustamenti saranno contenuti.<\/p>\n
La banca vede l\u2019inflazione core muoversi grosso modo in linea con le proiezioni di giugno e, pertanto, si aspetta che il profilo del core resti in larga misura invariato. Su questa base, l\u2019inflazione core \u00e8 stimata rimanere sopra il 2% fino alla fine del 2028. La lettura di Nordea implica uno scenario di politica monetaria che terrebbe aperto il dossier di ulteriori rialzi dei tassi da parte della BCE.<\/p>\n
Stiamo affrontando un\u2019inflazione persistente in tutta l\u2019Eurozona, che dovrebbe mantenere l\u2019inflazione headline al di sopra del target del 2% della BCE fino alla primavera del 2027. Con l\u2019inflazione core prevista restare sopra il 2% fino al 2028, la banca centrale ha solide ragioni per mantenere i tassi elevati o persino aumentarli ulteriormente. I trader sui derivati dovrebbero prepararsi a un periodo di politica monetaria restrittiva pi\u00f9 lungo di quanto il mercato attualmente si aspetti.<\/p>\n
Suggeriamo di andare short sui future Euribor con scadenza dicembre 2026 e su quelli di met\u00e0 2027 per beneficiare di tassi \u201cpi\u00f9 alti pi\u00f9 a lungo\u201d. Questa operazione \u00e8 supportata dai dati storici; ad esempio, quando l\u2019inflazione dei servizi nell\u2019Eurozona \u00e8 rimasta ostinatamente al 4,2% a fine 2024, ha mostrato quanto sia difficile raffreddare le pressioni sui prezzi core. Se il mercato fosse costretto a rimuovere dai prezzi i tagli dei tassi attesi, questi contratti future scenderebbero di valore, generando rendimenti elevati per chi \u00e8 posizionato al ribasso.<\/p>\n
Sul mercato valutario, privilegiamo l\u2019acquisto di opzioni call sull\u2019euro contro il dollaro USA (EUR\/USD). Una BCE pi\u00f9 \u201chawkish\u201d a fronte di una Federal Reserve orientata all\u2019allentamento dovrebbe spingere l\u2019euro al rialzo nelle prossime settimane. Si pu\u00f2 tornare ad agosto 2024, quando l\u2019euro \u00e8 salito al massimo annuale di 1,12 USD in presenza di differenze di policy simili, a conferma di quanto la valuta sia sensibile ai differenziali di rendimento legati ai tassi.<\/p>\n
Raccomandiamo inoltre l\u2019acquisto di opzioni put sull\u2019indice Euro Stoxx 50 per proteggere i portafogli azionari dalla volatilit\u00e0 in arrivo. Un\u2019inflazione core vischiosa e tassi elevati prolungati metteranno sotto pressione gli utili aziendali e comprimeranno i multipli di valutazione. Acquistare queste put mentre gli indici di volatilit\u00e0 restano bassi offre una copertura a costo contenuto contro un brusco ribasso del mercato.<\/p>\n\n\n\n