Donald Trump ha rinnovato le richieste di un forte taglio dei tassi d\u2019interesse negli Stati Uniti dopo che i payroll di agosto sono aumentati di 162mila unit\u00e0, un dato che, a suo dire, \u00e8 risultato superiore alle attese. Trump ha sostenuto che la solidit\u00e0 economica e finanziaria degli Stati Uniti, insieme a una maggiore affidabilit\u00e0 creditizia, dovrebbe tradursi in alcuni dei costi di finanziamento pi\u00f9 bassi al mondo, e ha nuovamente sollecitato la Federal Reserve ad adottare un orientamento pi\u00f9 accomodante.<\/p>\n
Ha inoltre collegato la politica monetaria al commercio, avvertendo: \u201cAbbassate i tassi o smetter\u00f2 di fare scambi con i Paesi con cui abbiamo un deficit\u201d, e minacciando di limitare i rapporti commerciali con i partner che registrano surplus nei confronti degli Stati Uniti. Trump ha presentato questa impostazione come alternativa ai dazi, continuando al contempo a esercitare pressione politica sulla Fed, mentre i mercati valutano le prospettive sui tassi dopo il jobs report.<\/p>\n
Il jobs report di agosto, pi\u00f9 forte del previsto, con 162.000 nuovi posti di lavoro, normalmente offre alla Federal Reserve una ragione per mantenere invariati i tassi. Tuttavia, la rinnovata pressione politica sulla nuova leadership della Fed affinch\u00e9 tagli aggressivamente i tassi introduce un forte attrito di policy. Riteniamo che gli operatori sui derivati debbano prepararsi a improvvisi cambi di rotta, mentre l\u2019amministrazione minaccia stop commerciali drastici legati al costo del denaro.<\/p>\n
Storicamente, quando la pressione politica si scontra con dati macro solidi, la volatilit\u00e0 di mercato aumenta in modo significativo. Durante conflitti commerciali analoghi nel 2018 e nel 2019, il CBOE Volatility Index (VIX) \u00e8 spesso balzato sopra quota 25. Raccomandiamo di coprire i portafogli azionari tramite opzioni call sul VIX a breve scadenza, per proteggersi da improvvisi ribassi innescati da titoli e notizie sul fronte commerciale nelle prossime settimane.<\/p>\n
Con il tasso sui federal funds attualmente vicino al 4,5% dopo una serie di tagli moderati, i mercati dei futures potrebbero sottostimare la possibilit\u00e0 di riduzioni pi\u00f9 rapide. Dovremmo valutare un posizionamento sui futures del Secured Overnight Financing Rate (SOFR) per sfruttare questo disallineamento. L\u2019acquisto di opzioni call sui contratti SOFR con scadenza dicembre 2026 consente di beneficiare nel caso in cui la Fed cedesse alla pressione politica e tagliasse i tassi pi\u00f9 del previsto.<\/p>\n
La minaccia di interrompere gli scambi con i Paesi in surplus avr\u00e0 un impatto rilevante sul mercato dei cambi. Dovremmo prepararci a un dollaro USA pi\u00f9 forte acquistando opzioni call sul USD contro euro e yen giapponese. L\u2019utilizzo di straddle su FX aiuter\u00e0 inoltre a capitalizzare le inevitabili ampie oscillazioni di queste coppie valutarie man mano che tali minacce commerciali si sviluppano.<\/p>\n\n\n\n