Le buste paga non agricole (payrolls) statunitensi di agosto sono aumentate di 162.000 unit\u00e0 e i due mesi precedenti sono stati rivisti al rialzo di 55.000. Il tasso di disoccupazione \u00e8 rimasto fermo al 4,1%, mentre la crescita dei salari \u00e8 stata descritta come contenuta e la creazione di posti di lavoro si \u00e8 concentrata in un numero limitato di settori. Le attese di mercato per una mossa della Federal Reserve da 25 punti base sono salite a 16 pb, dai 12,5 pb del giorno precedente, dopo i commenti del governatore Waller.<\/p>\n
L\u2019attenzione si sposta ora sul prossimo dato d\u2019inflazione USA, principale input in vista della decisione di settembre. Le previsioni citate nel report indicano un aumento dello 0,4% mese su mese dell\u2019indice dei prezzi al consumo (CPI) complessivo e un incremento dello 0,2% della componente core al netto di alimentari ed energia. Il pezzo afferma inoltre che il presidente Kevin Warsh ha definito l\u2019economia in condizioni di piena occupazione e segnala che l\u2019articolo \u00e8 stato realizzato con uno strumento di IA e revisionato da un editor.<\/p>\n
Il rapporto sull\u2019occupazione di agosto, pi\u00f9 forte delle attese, con 162.000 nuovi posti e un tasso di disoccupazione stabile al 4,1%, ha modificato in modo significativo le attese sui tassi nel breve termine. Riteniamo che i trader di derivati debbano adeguare immediatamente i portafogli, poich\u00e9 il mercato ha rapidamente incorporato 16 punti base di una stretta da 25 pb a settembre, rispetto ai soli 12,5 pb di ieri. Questo cambio repentino suggerisce che i future sui tassi a breve stiano attualmente sottostimando la probabilit\u00e0 effettiva di un rialzo dei tassi da parte della Federal Reserve.<\/p>\n
Per sfruttare questo momentum, consigliamo ai trader di derivati di aprire posizioni corte sui future SOFR (Secured Overnight Financing Rate) di settembre oppure di acquistare opzioni put sui future sui Fed Funds. I dati storici dei precedenti cicli di inasprimento mostrano che, quando il mercato sottoprezza un rialzo, un successivo dato d\u2019inflazione \u201ccaldo\u201d innesca una rapida ri-prezzatura che tende ad appiattire in modo aggressivo la curva dei rendimenti. Con la pubblicazione cruciale del CPI prevista per il prossimo venerd\u00ec, fissare ora queste posizioni difensive offre un profilo rischio\/rendimento interessante prima che il mercato si adegui pienamente.<\/p>\n
Ci aspettiamo inoltre che il Dollar Index (DXY) possa guadagnare ulteriore slancio al rialzo con l\u2019aumento dei rendimenti dei Treasury, soprattutto considerando che il rendimento a 2 anni segue da vicino l\u2019evoluzione delle aspettative sulla Fed. I trader potrebbero valutare l\u2019acquisto di opzioni call sul dollaro, a breve scadenza e out-of-the-money, contro euro o yen giapponese per sfruttare questa potenziale volatilit\u00e0. Se il core CPI della prossima settimana dovesse eguagliare o superare la nostra proiezione di +0,2% mese su mese, il dollaro avrebbe un\u2019alta probabilit\u00e0 di rafforzarsi sensibilmente, poich\u00e9 un rialzo dei tassi a settembre diverrebbe quasi certo.<\/p>\n
Infine, suggeriamo di gestire il rischio negoziando la volatilit\u00e0 dei tassi tramite opzioni su ETF obbligazionari come l\u2019iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT). Poich\u00e9 il mercato dei bond resta altamente sensibile ai dati su occupazione e inflazione, l\u2019acquisto di straddle o strangle su TLT in vista del dato CPI di venerd\u00ec prossimo pu\u00f2 aiutare a proteggere i portafogli da movimenti bruschi e inattesi. Questa strategia multi-asset sui derivati consente di essere posizionati per trarre beneficio indipendentemente dalla reazione iniziale del mercato ai prossimi numeri sull\u2019inflazione.<\/p>\n\n\n\n