I rendimenti obbligazionari globali hanno fatto una pausa dopo che, a inizio settimana, diverse scadenze in pi\u00f9 mercati avevano toccato massimi pluriennali, sostenuti da commenti misurati di Waller (Fed) e da un rallentamento della salita del petrolio, con il Brent in chiusura a 95,5 $\/barile. Waller ha detto che potrebbe sostenere il mantenimento dei tassi a settembre se l\u2019inflazione di agosto confermer\u00e0 il percorso disinflazionistico, ma ha indicato il CPI di venerd\u00ec prossimo come decisivo e ha lasciato aperta la possibilit\u00e0 di un rialzo se i dati dovessero risultare troppo \u201ccaldi\u201d. I rendimenti dei Treasury USA hanno chiuso in calo di 3,3 pb sul 2 anni e di 1 pb sul 30 anni, mentre l\u2019ISM servizi \u00e8 uscito a 55,1 con nuovi ordini a 60,9 e prezzi pagati a 72,6; la componente occupazione \u00e8 rimasta in contrazione a 47,8. I rendimenti tedeschi sono scesi di 4 pb a 2,2 pb, le azioni USA sono salite con l\u2019S&P 500 a +1,06% e il dollaro si \u00e8 indebolito, con EUR\/USD sopra 1,16 in chiusura. Lo yen si \u00e8 rafforzato sulle attese di una stretta BoJ pi\u00f9 rapida, portando USD\/JPY a 155,8, mentre EUR\/GBP \u00e8 sceso a poco sotto 0,86.<\/p>\n
L\u2019Asia ha seguito Wall Street al rialzo, con diversi indici oltre +1%, mentre i rendimenti giapponesi hanno ceduto 1,4 pb sul 2 anni e 10,6 pb sul 30 anni; USD\/JPY \u00e8 risalito a 156,3 ed EUR\/USD a 1,163. L\u2019attenzione si sposta ora sui payroll USA, con consenso a 55 mila posti, disoccupazione al 4,1% e salari visti a +0,1% m\/m e +3,1% a\/a, prima del CPI della prossima settimana. Bloomberg ha inoltre riportato che la MNB potrebbe ricalibrare il target d\u2019inflazione il 22 settembre al 2,5% dal 3% con banda +\/-1 pp, con inflazione all\u20191,2%, tassi swap in calo di 12 pb sul 2 anni e 22 pb sul 10 anni, ed EUR\/HUF sotto 362; uno spostamento successivo potrebbe allinearsi al 2% della BCE. Nel Regno Unito, il capo economista della BoE, Pill, ha avvertito che le pressioni a finanziare ampi disavanzi minacciano l\u2019indipendenza della politica monetaria, mentre i rendimenti dei gilt restano su massimi pluridecennali.<\/p>\n
Raccomandiamo ai trader su derivati di posizionarsi per un aumento della volatilit\u00e0 nel mercato del reddito fisso nelle prossime settimane. Sebbene i rendimenti globali abbiano temporaneamente interrotto la risalita, qualsiasi sorpresa nella prossima pubblicazione del CPI USA potrebbe far ripartire rapidamente il trend ribassista per i bond. Per coprire tale rischio, suggeriamo di valutare posizioni corte sui futures sui Treasury USA o l\u2019acquisto di opzioni put protettive su obbligazioni a lunga duration.<\/p>\n
Sul fronte valutario, consigliamo ai trader di monitorare da vicino lo yen giapponese mentre testa livelli chiave di supporto in area 155. Le recenti dichiarazioni hawkish di esponenti della Bank of Japan indicano che lo smontaggio dei carry trade finanziati in yen \u00e8 tutt\u2019altro che concluso. Questo cambiamento \u00e8 gi\u00e0 visibile nei dati di mercato pi\u00f9 recenti, con lo yen che recupera terreno mentre le posizioni speculative corte vengono messe sotto pressione.<\/p>\n
Inoltre, vediamo un\u2019opportunit\u00e0 tattica nel mercato degli interest rate swap europei, in particolare sul fiorino ungherese. Il possibile spostamento del target d\u2019inflazione della banca centrale ungherese al 2,5% nella riunione di fine settembre suggerisce che sia in corso un cambiamento strutturale. Proponiamo di utilizzare receiver swap per beneficiare di ulteriori cali dei rendimenti ungheresi, man mano che il mercato locale si allinea al nuovo quadro di targeting dell\u2019inflazione.<\/p>\n\n\n\n