Il vicegovernatore di Banxico Jonathan Heath ha indicato che la banca centrale pu\u00f2 permettersi di attendere prima di ridurre i tassi d\u2019interesse, definendo l\u2019attuale orientamento appropriato e suggerendo che un ulteriore allentamento potrebbe arrivare tra circa un anno o pi\u00f9. Heath ha collegato il margine per i tagli alla convergenza dell\u2019inflazione core verso l\u2019obiettivo del 3% e ha affermato che la traiettoria disinflazionistica non ha ancora garantito un ritorno durevole alla stabilit\u00e0 dei prezzi. Heath ha inoltre segnalato rischi d\u2019inflazione orientati al rialzo, con una persistenza legata all\u2019inflazione dei servizi.<\/p>\n\n
Il mandato di Banxico \u00e8 preservare il valore del peso messicano (MXN) attraverso una politica monetaria incentrata su un\u2019inflazione bassa e stabile, con obiettivo al 3% all\u2019interno di una banda di tolleranza tra il 2% e il 4%. Definisce la politica principalmente tramite i tassi d\u2019interesse: impostazioni pi\u00f9 restrittive vengono utilizzate quando l\u2019inflazione \u00e8 sopra il target, mentre tassi pi\u00f9 bassi tendono a indebolire l\u2019MXN, e il differenziale di tasso rispetto al dollaro USA spesso riflette le attese su Banxico rispetto alla Federal Reserve (Fed). La banca centrale tiene otto riunioni di politica monetaria all\u2019anno, di norma circa una settimana dopo la Fed.<\/p>\n\n
Ci aspettiamo che il peso messicano resti altamente resiliente nelle prossime settimane, mentre la Banca del Messico (Banxico) segnala una pausa prolungata nel ciclo di allentamento monetario. Con il tasso di riferimento di Banxico mantenuto a un restrittivo 10,75% e l\u2019inflazione core ancora vischiosa intorno al 4,0%, i decisori sottolineano che ulteriori tagli sono fuori discussione nel futuro prevedibile. Questa impostazione hawkish implica che l\u2019elevato differenziale dei tassi tra Messico e Stati Uniti persister\u00e0, sostenendo il peso.<\/p>\n\n
In qualit\u00e0 di trader di derivati, dovremmo sfruttare questo contesto concentrandoci su posizioni rialziste sul peso messicano. L\u2019acquisto di opzioni put su USD\/MXN o l\u2019assunzione di posizioni lunghe su future MXN consentono di cogliere un carry trade particolarmente attraente, soprattutto mentre la Federal Reserve statunitense si orienta verso un allentamento. I recenti dati di mercato mostrano che questo differenziale di tasso ha mantenuto il peso stabile, in un intervallo solido tra 18,50 e 19,50 contro il dollaro USA.<\/p>\n\n
Nel mercato dei derivati sui tassi, dovremmo posizionarci per uno scenario \u201cpi\u00f9 alti pi\u00f9 a lungo\u201d. Operare su swap TIIE messicani pagando il tasso fisso potrebbe generare rendimenti interessanti mentre il mercato si adegua a un Banxico che mantiene i tassi invariati. Con l\u2019inflazione dei servizi che resta ostinatamente elevata sopra il 5,0%, il tratto corto della curva dei rendimenti in MXN ha un\u2019alta probabilit\u00e0 di rimanere prezzato per una politica monetaria restrittiva.<\/p>\n\n
Raccomandiamo inoltre di vendere volatilit\u00e0 su USD\/MXN tramite strategie di incasso del premio delle opzioni durante questo periodo previsto di stabilit\u00e0 della politica monetaria. Poich\u00e9 le prossime riunioni di Banxico seguiranno da vicino le mosse della Fed, coprirsi dal pi\u00f9 ampio sentiment di rischio globale resta una priorit\u00e0 chiave. Monitorare i prossimi rapporti bisettimanali sull\u2019inflazione sar\u00e0 essenziale per verificare che l\u2019inflazione core stia effettivamente convergendo verso l\u2019obiettivo del 3,0% della banca centrale.<\/p>\n\n\n\n