La produttivit\u00e0 non agricola negli Stati Uniti \u00e8 aumentata dell\u20191,4% su base trimestrale nel secondo trimestre, in linea con le attese del mercato. Il dato indica un ritmo stabile della produzione per ora lavorata nel comparto non agricolo durante il periodo.<\/p>\n
Il risultato dell\u20191,4% non segnala scostamenti rispetto alle aspettative per il trimestre. Con la crescita della produttivit\u00e0 in linea con le stime, l\u2019attenzione rester\u00e0 probabilmente su come evolveranno il costo del lavoro e le dinamiche dell\u2019output nelle prossime pubblicazioni.<\/p>\n
I dati odierni mostrano che la produttivit\u00e0 non agricola degli Stati Uniti \u00e8 cresciuta a un ritmo annualizzato dell\u20191,4% nel secondo trimestre del 2026, centrando perfettamente le attese del mercato. Questo passo \u00e8 molto vicino alla media storica di lungo periodo dell\u20191,4% osservata negli ultimi due decenni, a indicare che i picchi di produttivit\u00e0 del post-pandemia si sono completamente normalizzati. Per noi, questo numero stabile suggerisce che le dinamiche del mercato del lavoro non sono pi\u00f9 una variabile imprevedibile per l\u2019inflazione.<\/p>\n
Con una crescita della produttivit\u00e0 in linea con le stime, \u00e8 improbabile che il costo del lavoro per unit\u00e0 di prodotto inneschi svolte restrittive inattese da parte della Federal Reserve nelle prossime settimane. Riteniamo che gli operatori sui derivati dovrebbero concentrarsi sulle opzioni sul Secured Overnight Financing Rate (SOFR), poich\u00e9 le aspettative sui tassi per le restanti riunioni della Fed dell\u2019anno tenderanno verosimilmente a stabilizzarsi. La riduzione dell\u2019incertezza sul percorso della banca centrale rende interessante la vendita di volatilit\u00e0 sui tassi a breve per l\u2019incasso di premio.<\/p>\n
Nel comparto dei derivati azionari, ci aspettiamo che i principali indici, come l\u2019S&P 500, attraversino una fase di consolidamento pi\u00f9 che un breakout marcato. Poich\u00e9 i margini aziendali non possono pi\u00f9 contare su forti guadagni di produttivit\u00e0 per compensare una crescita salariale regolare, l\u2019espansione complessiva degli utili potrebbe rallentare. Raccomandiamo strategie opzionali impostate su un trading range, come gli iron condor su ETF indicizzati, per beneficiare di una volatilit\u00e0 implicita in calo.<\/p>\n
Guardando ai trend storici, quando la produttivit\u00e0 si mantiene attorno a questa base dell\u20191,4%, la volatilit\u00e0 dei mercati tende in genere a comprimersi nei mesi autunnali. Dovrebbero tenerne conto anche gli operatori valutari, poich\u00e9 un quadro dei tassi pi\u00f9 prevedibile potrebbe ridurre la spinta del dollaro USA. Dovremmo posizionarci su opzioni put USD a breve scadenza per beneficiare di un biglietto verde pi\u00f9 stabile e leggermente pi\u00f9 debole, man mano che si attenua la divergenza delle politiche monetarie a livello globale.<\/p>\n\n\n\n