Geoff Yu di BNY ha affermato che l\u2019ondata di coperture sul dollaro innescata da una lettura \u201cdovish\u201d del meeting FOMC di luglio sembra essersi esaurita, dopo quello che ha definito un agosto difficile. Fortemente detenuto tra il Q2 e il Q3 nell\u2019ambito del trade sull\u2019\u201ceccezionalismo USA\u201d, la reazione del mercato alla decisione di luglio ha generato un picco di attivit\u00e0 di hedging, ma i recenti dati sui flussi indicano una stabilizzazione iniziale e un ritorno di acquisti di USD contro EUR, MXN e CAD.<\/p>\n
Ha aggiunto che, sebbene un solo giorno non faccia tendenza, nelle ultime tre settimane si \u00e8 visto un appetito limitato ad aumentare in modo aggressivo le coperture sul dollaro, e la disponibilit\u00e0 della Fed a continuare ad alzare i tassi ha ridotto il principale motore delle vendite di dollari di inizio agosto. Le posizioni in USD restano elevate, ma il posizionamento su base trade-weighted \u00e8 storicamente leggero, il che lascia spazio a una stabilizzazione del dollaro; tuttavia, in assenza di un divario di politica monetaria pi\u00f9 ampio rispetto ai pari, ulteriori rialzi dipenderebbero da una domanda pi\u00f9 forte di asset statunitensi e da una rinnovata leadership dei tassi reali. Al netto dei dazi, una sovraperformance rispetto alle valute dei principali partner commerciali irrigidirebbe anche le condizioni finanziarie tramite il pass-through, mentre l\u2019influenza del CNY viene indicata in calo.<\/p>\n
Suggeriamo ai trader su derivati di iniziare a smontare le coperture sul dollaro USA, poich\u00e9 la pressione di vendita legata al meeting estivo della Federal Reserve si \u00e8 esaurita. Con i primi segnali di ritorno degli acquisti di dollari contro euro, peso messicano e dollaro canadese, la tendenza ribassista sta perdendo slancio. Riteniamo che le prossime settimane offrano una forte opportunit\u00e0 per costruire posizioni tattiche long USD tramite opzioni.<\/p>\n
La nostra view \u00e8 supportata dai recenti dati di posizionamento, che mostrano come le detenzioni di dollari su base trade-weighted siano scese ai livelli pi\u00f9 leggeri dall\u2019inizio del 2024. Questa riduzione delle posizioni long affollate minimizza il rischio di vendite improvvise e contribuisce a creare un pavimento pi\u00f9 stabile per la valuta. Di conseguenza, il rapporto rischio\/rendimento per acquistare il biglietto verde \u00e8 diventato molto favorevole.<\/p>\n
Raccomandiamo di concentrare l\u2019attenzione su strategie in derivati short EUR\/USD e long USD\/MXN per intercettare questo cambiamento. Il peso messicano ha faticato nel Q3 2026 a causa dell\u2019incertezza politica interna, mentre la crescita stagnante dell\u2019Eurozona rende l\u2019euro vulnerabile. L\u2019acquisto di opzioni call su USD a breve scadenza contro queste valute consente di limitare il rischio di downside, catturando al contempo movimenti rialzisti rapidi.<\/p>\n
Tuttavia, affinch\u00e9 si realizzi un rally duraturo del dollaro, dovremmo vedere una nuova salita dei tassi reali USA e una domanda globale pi\u00f9 robusta per gli asset americani. Se la Fed manterr\u00e0 i tassi stabili mentre l\u2019inflazione scende, l\u2019aumento dei rendimenti reali richiamer\u00e0 naturalmente capitali verso il dollaro. Finch\u00e9 questa dinamica non sar\u00e0 consolidata, consigliamo ai trader di privilegiare strategie in opzioni di breve periodo orientate alla generazione di reddito, piuttosto che un approccio di lungo termine di trend-following.<\/p>\n\n\n\n