La Bank of Canada ha mantenuto mercoled\u00ec il tasso overnight al 2,25%, in linea con le attese, segnalando per\u00f2 una maggiore cautela mentre aumentavano i rischi inflazionistici e la ripresa diventava pi\u00f9 difficile da interpretare. La banca ha indicato una domanda di lavoro fiacca, un persistente eccesso di offerta e l\u2019incertezza sul rimbalzo, con i nuovi dazi statunitensi e la minaccia di ulteriori misure commerciali che pesano sulle prospettive di crescita. Il conflitto in Medio Oriente \u00e8 stato citato come fattore che potrebbe mantenere i prezzi dell\u2019energia elevati pi\u00f9 a lungo.<\/p>\n\n
Il governatore Tiff Macklem ha detto che l\u2019inflazione \u00e8 troppo alta e ha descritto l\u2019aumento come concentrato su benzina e petrolio, con i decisori focalizzati su quanto a lungo i prezzi dell\u2019energia resteranno alti e fino a che punto potranno salire. La BoC ha affermato che la sua tolleranza verso un\u2019inflazione pi\u00f9 elevata \u00e8 limitata e che resta pronta ad adeguare la politica monetaria se i rischi cambiano, mentre Macklem ha osservato che potrebbero essere necessari molteplici rialzi dei tassi se l\u2019inflazione dovesse ampliarsi. I funzionari hanno anche affrontato la svendita sul mercato obbligazionario, affermando che i rendimenti globali pi\u00f9 alti si stanno trasmettendo al Canada e inquadrando il movimento come una riprezzatura del rischio pi\u00f9 che come un evento di liquidit\u00e0 o di stabilit\u00e0 finanziaria.<\/p>\n\n
Con la Bank of Canada che mantiene il tasso overnight al 2,25% ma avverte di possibili rialzi, riteniamo che i trader di derivati dovrebbero spostarsi immediatamente verso coperture contro una maggiore volatilit\u00e0 al rialzo dei tassi. Il cambio di tono del governatore Tiff Macklem suggerisce che l\u2019era dei tagli dei tassi \u00e8 in pausa mentre aumentano i rischi inflazionistici. Raccomandiamo di concentrarsi sui futures sul Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA) per posizionarsi su un orientamento monetario pi\u00f9 aggressivo nell\u2019ultimo trimestre dell\u2019anno.<\/p>\n\n
I prezzi dell\u2019energia restano il principale catalizzatore di questa svolta restrittiva, con il greggio West Texas Intermediate che tratta ostinatamente su livelli elevati, vicino a 75 dollari al barile, a causa delle persistenti tensioni in Medio Oriente. Storicamente, shock energetici prolungati hanno costretto la mano della banca centrale, come nel balzo inflazionistico del 2022 quando l\u2019IPC canadese raggiunse un massimo pluridecennale dell\u20198,1%. Per sfruttare questo rischio, dovremmo valutare l\u2019acquisto di opzioni call out-of-the-money su commodity energetiche, abbinato a posizioni corte sui bankers\u2019 acceptance canadesi.<\/p>\n\n
La svendita globale dei bond ha gi\u00e0 spinto il rendimento del titolo di Stato canadese decennale verso il 3,2%, riflettendo una riprezzatura generalizzata del rischio pi\u00f9 che una crisi di liquidit\u00e0. Poich\u00e9 i decisori non considerano questa impennata dei rendimenti un\u2019emergenza, ci aspettiamo che i rendimenti restino elevati o possano salire ulteriormente nelle prossime settimane. Consigliamo ai team di trading di impiegare strategie di bear steepener, utilizzando opzioni su bond per trarre beneficio dall\u2019ampliamento del divario tra rendimenti a breve e a lungo termine.<\/p>\n\n
Allo stesso tempo, il tasso di disoccupazione canadese si \u00e8 mantenuto intorno al 6,4%, segnalando un mercato del lavoro morbido che coesiste con queste minacce inflazionistiche. Poich\u00e9 la minaccia di nuovi dazi commerciali USA complica le prospettive di crescita, dobbiamo prepararci a un contesto irregolare in cui le cattive notizie macro non garantiscono pi\u00f9 tagli dei tassi. Di conseguenza, suggeriamo l\u2019uso di straddle sui tassi d\u2019interesse per intercettare profitti da ampie e volatili oscillazioni dei prezzi indipendentemente dalla direzione del movimento di mercato.<\/p>\n\n\n\n