I ribassi di marted\u00ec sono stati recuperati con la stabilizzazione degli asset rischiosi, sostenuta da commenti accomodanti della Federal Reserve e da un report ADP sull\u2019occupazione pi\u00f9 debole. Le azioni statunitensi hanno guidato il rimbalzo, mentre l\u2019oro ha registrato un lieve rialzo; prezzi del petrolio e volatilit\u00e0 sono scesi. Il precedente balzo dei rendimenti obbligazionari si \u00e8 attenuato, con il movimento descritto come meno marcato rispetto alle oscillazioni viste nel 2022, anche se le preoccupazioni sul mercato dei bond non sono scomparse.<\/p>\n
Un cambiamento nel messaging della Fed ha inoltre interrotto la precedente forza del dollaro. Le dichiarazioni di John Williams hanno sostenuto i titoli small cap statunitensi, pi\u00f9 sensibili ai tassi, e hanno spinto il dollaro al ribasso contro lo yen. Il dato ADP pi\u00f9 soft ha rafforzato il cambio di tono e l\u2019attenzione si sposta ora sul report payrolls di venerd\u00ec per una conferma del segnale sul mercato del lavoro.<\/p>\n
Stiamo assistendo a una rapida inversione della brusca svendita di ieri: i commenti dovish di esponenti della Fed e le buste paga private pi\u00f9 deboli stanno ridando slancio agli asset rischiosi. Tuttavia, va ricordato che settembre \u00e8 storicamente il mese peggiore dell\u2019anno per l\u2019azionario: l\u2019S&P 500 ha registrato in media un calo di circa l\u20191,2% dal 1950. Gli operatori sui derivati non dovrebbero scambiare questo improvviso rimbalzo per un via libera permanente.<\/p>\n
Con il CBOE Volatility Index (VIX) in arretramento rispetto al picco di inizio settimana, i premi delle opzioni stanno diventando pi\u00f9 economici, aprendo una finestra interessante per un posizionamento tattico. Suggeriamo di valutare l\u2019acquisto di put protettive o l\u2019implementazione di bear put spread sui principali indici per coprirsi da ulteriori ribassi. Questa strategia tutela i portafogli dalla classica volatilit\u00e0 \u201cdi rientro a scuola\u201d, che tende tipicamente a intensificarsi pi\u00f9 avanti nel mese di settembre.<\/p>\n
Il raffreddamento del dollaro, sotto pressione per le mutate aspettative sui tassi, ha ridato vigore anche allo yen giapponese. Ci aspettiamo che il cross USD\/JPY resti altamente sensibile al dato sui non-farm payrolls di venerd\u00ec, rendendo particolarmente interessanti strategie di opzioni di breve periodo come straddle o strangle per intercettare un possibile breakout. Gli operatori dovrebbero monitorare da vicino il rendimento del Treasury decennale, poich\u00e9 la recente oscillazione segnala che l\u2019instabilit\u00e0 del mercato obbligazionario \u00e8 tutt\u2019altro che risolta.<\/p>\n
La ripresa improvvisa dell\u2019oro insieme al calo dei prezzi del petrolio suggerisce che il mercato stia iniziando a prezzare un rallentamento dell\u2019economia pi\u00f9 che un\u2019inflazione persistente. Raccomandiamo l\u2019utilizzo di opzioni call sull\u2019oro per cavalcare questo momentum difensivo, limitando al contempo il rischio di ribasso nel caso in cui i prossimi dati sul lavoro sorprendano al rialzo. Storicamente, l\u2019oro tende a sovraperformare gli altri asset quando il mercato del lavoro si raffredda e il dollaro si indebolisce.<\/p>\n\n\n\n