ING si aspetta che la Banca Centrale Europea realizzi la prossima settimana un rialzo dei tassi di 25 punti base e inquadra la mossa come un aumento \u201cassicurativo\u201d di stampo dovish. La banca sottolinea la resilienza dell\u2019Eurozona, sostenendo al contempo che le dinamiche dell\u2019inflazione sono determinate in larga misura dai prezzi dell\u2019energia, il che limita le ragioni per un ciclo di irrigidimento prolungato e aumenta il rischio di danni economici, inclusa la recessione.<\/p>\n
L\u2019inflazione headline \u00e8 tornata a salire gradualmente e dovrebbe rimanere sopra il 3% su base annua per il resto dell\u2019anno, anche se le misure core e dei servizi vengono descritte come meno preoccupanti. ING segnala prezzi del petrolio elevati e un aumento del rischio di un nuovo shock dei prezzi del gas, fattori che potrebbero mantenere la pressione sui policymaker affinch\u00e9 agiscano. Dopo una mossa di questo tipo, il tasso sui depositi si attesterebbe al 2,5%, livello che secondo ING rimane all\u2019interno dell\u2019intervallo di neutralit\u00e0 indicato dalla stessa BCE, mentre ulteriori rialzi implicherebbero un passaggio a una politica monetaria esplicitamente restrittiva.<\/p>\n
Ci aspettiamo che la Banca Centrale Europea alzi i tassi di interesse di 25 punti base la prossima settimana, portando il tasso sui depositi al 2,5%. Consideriamo questa mossa imminente come un \u201crialzo dovish\u201d pensato per fungere da assicurazione contro pressioni sui prezzi persistenti. Questa strategia consente alla banca centrale di mantenere credibilit\u00e0 senza spingere l\u2019economia dell\u2019Eurozona in una recessione profonda.<\/p>\n
I recenti dati di mercato supportano questo approccio prudente, poich\u00e9 l\u2019inflazione dell\u2019Eurozona resta fortemente legata ai volatili mercati energetici. Attualmente, il Brent oscilla intorno a 78 dollari al barile e i future europei sul gas naturale trattano vicino a 38 euro per megawattora. Poich\u00e9 l\u2019inflazione core rimane relativamente stabile, un ulteriore irrigidimento oltre la prossima settimana \u00e8 altamente improbabile.<\/p>\n
I trader di derivati dovrebbero prepararsi a questa svolta adeguando i portafogli di interest rate swap e opzioni. Con il mercato che gi\u00e0 prezza quest\u2019ultima mossa da 25 punti base, raccomandiamo di utilizzare calendar spread sull\u2019Euribor per sfruttare la pausa attesa. La volatilit\u00e0 implicita nei derivati sui tassi a breve \u00e8 destinata a scendere una volta che la BCE segnaler\u00e0 che questo rialzo rappresenta il picco.<\/p>\n
Inoltre, suggeriamo ai trader di valutare strategie di bull-flattening sulla curva dei rendimenti dell\u2019Eurozona. Poich\u00e9 ulteriori rialzi dei tassi sono da escludere, i future sui titoli di Stato a breve duration offrono una solida opportunit\u00e0 di acquisto. Proponiamo anche di coprire posizioni lunghe sull\u2019euro, poich\u00e9 la fine del ciclo di irrigidimento limiter\u00e0 la spinta rialzista della valuta contro il dollaro statunitense.<\/p>\n\n\n\n