Gli strategist di Rabobank hanno descritto un aumento delle tensioni sul modello di crescita cinese trainato dal commercio, mentre le restrizioni guidate dagli Stati Uniti prendono di mira i legami commerciali con Iran e Venezuela e, al contempo, le barriere di policy aggiungono attrito alle esportazioni cinesi. Hanno richiamato l\u2019attenzione su un surplus commerciale pari, a loro dire, all\u20191% del PIL globale, a fronte di una domanda interna debole. I dati ufficiali dei PMI mostrano un lieve miglioramento del manifatturiero ma un ulteriore indebolimento del non manifatturiero, con entrambi gli indici ancora sotto la soglia che separa contrazione ed espansione, rafforzando i timori che la Cina possa ritrovarsi con un surplus esportabile pi\u00f9 ampio oppure subire pressioni sul target ufficiale di crescita.<\/p>\n
Le letture PMI non ufficiali pubblicate successivamente hanno indicato un manifatturiero in espansione e a un ritmo superiore alle attese degli economisti interpellati: una combinazione che, se accurata, aggraverebbe lo squilibrio tra domanda interna e offerta verso l\u2019estero. Se invece non fosse accurata, l\u2019implicazione \u00e8 che il motore dell\u2019export stesso potrebbe stare rallentando man mano che le barriere commerciali si irrigidiscono. Separatamente, il rischio di policy dell\u2019UE \u00e8 stato messo in evidenza dopo che Ursula von der Leyen ha affermato che strumenti regolatori, incluso l\u2019anti-coercion instrument, potrebbero essere utilizzati se i colloqui non riuscissero a ridurre il deficit commerciale record dell\u2019UE con la Cina.<\/p>\n\n
Vediamo crescere le pressioni sull\u2019economia cinese, fortemente dipendente dall\u2019export, mentre le barriere commerciali globali si inaspriscono e la domanda interna resta fiacca. Per posizionarsi su questo scenario nelle prossime settimane, raccomandiamo ai trader di derivati di acquistare opzioni call su USD\/CNH per coprirsi contro un indebolimento dello yuan cinese. Storicamente, quando le tensioni commerciali aumentano, lo yuan subisce forti pressioni al ribasso, soprattutto con il surplus commerciale della Cina recentemente vicino a un massimo storico, intorno a 1.000 miliardi di dollari.<\/p>\n
Occorre inoltre guardare ai derivati sulle commodity, in particolare petrolio e metalli industriali come il rame, molto sensibili all\u2019attivit\u00e0 industriale cinese. La chiusura sistematica dei flussi di energia a basso costo da Iran e Venezuela verso la Cina probabilmente interromper\u00e0 le catene di fornitura e far\u00e0 aumentare la volatilit\u00e0 del mercato energetico. I trader dovrebbero considerare l\u2019acquisto di straddle a breve scadenza sui future del greggio per sfruttare questi movimenti di prezzo guidati dalla regolamentazione.<\/p>\n\n
Con l\u2019Unione Europea che minaccia di ricorrere ai propri strumenti regolatori per contrastare un deficit commerciale che storicamente ha superato i 300 miliardi di euro, gli indici azionari globali affrontano rischi di ribasso marcati. Suggeriamo di acquistare opzioni put sull\u2019iShares China Large-Cap ETF (FXI) per proteggere i portafogli da improvvisi annunci di politica commerciale. La volatilit\u00e0 implicita in questi segmenti sta attualmente sottovalutando la tempesta regolatoria in arrivo, rendendo le strategie long vol particolarmente interessanti in questa fase.<\/p>\n\n\n\n