L\u2019Indice del Dollaro USA ha scambiato appena sotto 99,50, in calo dello 0,26%, dopo aver fallito sulla sua EMA a 200 giorni, nonostante una seduta che ha incluso attacchi USA contro lanciatori iraniani sull\u2019isola di Larak, petrolio in rialzo di oltre il 2% e rendimenti pi\u00f9 alti lungo tutta la curva. I mercati hanno anche riprezzato le prospettive di politica monetaria: le probabilit\u00e0 di un rialzo della Federal Reserve a settembre sono salite a circa il 60% dal ~35% prima del discorso di venerd\u00ec a Jackson Hole. Tuttavia il movimento dei tassi \u00e8 stato globale pi\u00f9 che guidato dagli USA, con i costi di finanziamento dell\u2019area euro e del Giappone ai massimi da anni; il rendimento biennale giapponese ha toccato un massimo a 31 anni, mentre i biennali tedesco e francese hanno raggiunto i livelli pi\u00f9 elevati dal 2024, e i rendimenti pi\u00f9 lunghi dell\u2019area euro si sono spinti su livelli che non si vedevano da oltre quindici anni mentre il greggio trattava sopra 85,00 dollari.<\/p>\n
La composizione dell\u2019indice ha rafforzato la pressione: l\u2019euro pesa circa il 58% del DXY e lo yen il 14%, mentre i mercati prezzano un rialzo della Bank of Japan a settembre vicino all\u201984%. La Banca Centrale Europea si riunisce il 9\u201310 settembre prima della decisione della Fed del 16 settembre, e il Giappone segue il 18 settembre. Il minimo di agosto del DXY in area 98,50 \u00e8 arrivato dopo l\u2019ampliamento dei buyback sui Treasury a lunga scadenza il 19 agosto; il rendimento del trentennale ha toccato un massimo a 19 anni a met\u00e0 agosto, e l\u2019oro si \u00e8 avviato verso il miglior mese da gennaio. I dati USA di questa settimana includono l\u2019ISM manifatturiero alle 14:00 GMT con \u201cprezzi pagati\u201d attesi a 72 contro 71,1 precedente, il dato ADP alle 12:15 GMT atteso a 47K, l\u2019ISM servizi \u201cprezzi pagati\u201d a 70,3 nell\u2019ultima lettura, e il report sul lavoro di venerd\u00ec alle 12:30 GMT con payrolls stimati a 58K dopo una contrazione di 23K, disoccupazione al 4,1% e salari a 0,3% m\/m contro 0,1%. Livelli tecnici: resistenza in area 99,75 sulla EMA a 200 giorni, poi la EMA a 50 giorni vicino a 100,00 e 100,50; supporto intorno a 99,40, poi 99,00 e 98,50, con Stoch RSI vicino a 30 e invalidazione su chiusura giornaliera sopra 100,00.<\/p>\n
Osserviamo un netto rigetto tecnico per l\u2019US Dollar Index (DXY), che fatica a mantenersi sopra 99,50, fallendo proprio sulla media mobile esponenziale a 200 giorni. Nonostante una forte escalation geopolitica in Medio Oriente e il petrolio oltre 85 dollari al barile, il biglietto verde non riesce ad attirare flussi \u201csafe haven\u201d. Questa dinamica di prezzo, significativa, suggerisce di posizionarsi per un\u2019ulteriore debolezza del dollaro nelle prossime settimane.<\/p>\n
Il problema \u00e8 che le pressioni inflazionistiche globali legate all\u2019aumento dei costi energetici stanno costringendo tutte le principali banche centrali a diventare pi\u00f9 \u201chawkish\u201d contemporaneamente. Storicamente, quando il petrolio accelera come fece a fine 2023, quando il Brent si avvicin\u00f2 a 95 dollari, i rendimenti obbligazionari globali salgono di pari passo, neutralizzando il vantaggio di rendimento della Federal Reserve. Con i rendimenti dei titoli giapponesi a due anni recentemente ai massimi da 31 anni e quelli europei in forte rialzo, il dollaro semplicemente non riesce a sovraperformare i principali peer.<\/p>\n
Va ricordato che euro e yen rappresentano oltre il 72% del paniere DXY. Poich\u00e9 BCE e Bank of Japan affrontano aspettative di rialzo dei tassi per settembre molto pi\u00f9 marcate rispetto alla Fed, il dollaro risulta penalizzato sul piano fondamentale. Ci aspettiamo che i dati dell\u2019inflazione dell\u2019area euro di questa settimana consolidino questa tendenza, rendendo molto interessanti posizioni long sull\u2019euro.<\/p>\n
Inoltre, il recente minimo di agosto del dollaro in area 98,50 \u00e8 stato innescato dai buyback sui Treasury, a conferma che rendimenti pi\u00f9 alti sono un segnale di forte offerta di debito pi\u00f9 che di solidit\u00e0 economica. Storicamente, quando il rendimento del trentennale USA ha raggiunto i precedenti massimi pluridecennali intorno al 5,05% nell\u2019ottobre 2023, lo slancio rialzista del dollaro si \u00e8 poi esaurito sotto il peso dei deficit fiscali. Questa dinamica si comporta pi\u00f9 come un rischio di credito, impedendo al dollaro di agire come tradizionale bene rifugio.<\/p>\n
Invece di comprare dollari, i capitali si stanno spostando sull\u2019oro, che \u00e8 avviato verso la migliore performance mensile da gennaio. In periodi simili di pressioni stagflazionistiche e tensioni geopolitiche, come nella primavera del 2024 quando l\u2019oro super\u00f2 2.400 dollari, i metalli preziosi hanno sovraperformato in modo consistente le valute fiat. Conviene esprimere questa \u201cflight to safety\u201d acquistando opzioni call sull\u2019oro piuttosto che inseguire rialzi dell\u2019USD.<\/p>\n
Per i trader su derivati, proponiamo di vendere l\u2019upside del DXY acquistando opzioni put con target sul minimo di agosto a 98,50. In alternativa, l\u2019acquisto di opzioni call EUR\/USD out-of-the-money in vista della riunione BCE del 9 settembre offre un ottimo rapporto rischio\/rendimento. Eventuali rimbalzi verso la EMA a 50 giorni in discesa vicino a 100,00 andrebbero trattati come un\u2019opportunit\u00e0 privilegiata per posizioni short, mantenendo un livello di invalidazione stretto appena sopra tale soglia.<\/p>\n\n\n\n