Rabobank prevede che la Bank of Canada (BoC) manterr\u00e0 il tasso overnight al 2,25% nella riunione del 2 settembre e lo lascer\u00e0 invariato fino al 2027, anche se i mercati stanno prezzando circa 17 pb di restrizione entro fine anno. La banca richiama una crescita del PIL del 2\u00b0 trimestre pi\u00f9 robusta, trainata dalle esportazioni, ma segnala l\u2019escalation delle tensioni commerciali USA\u2013Canada e un\u2019inflazione CPI headline elevata, legata all\u2019energia e a rischi connessi al commercio.<\/p>\n\n
Sul fronte delle prospettive di crescita, osserva che dazi a livelli approssimativamente pari agli attuali potrebbero ridurre il PIL canadese di 0,3\u20130,4 punti percentuali entro la fine del prossimo anno. La nota fa inoltre riferimento a un indebolimento delle tendenze sottostanti legato a una crisi di produttivit\u00e0, insieme a tensioni geopolitiche tra cui l\u2019aumento dei dazi reciproci tra USA e Canada e il permanere della chiusura dello Stretto di Hormuz al traffico, quadro che Rabobank ritiene coerente con una politica monetaria gi\u00e0 a un tasso terminale del 2,25%.<\/p>\n\n
Vediamo una chiara opportunit\u00e0 per i trader di derivati di sfruttare il gap tra le attese di mercato e la nostra previsione in vista della decisione sui tassi del 2 settembre. Mentre il mercato sta attualmente prezzando circa 17 punti base di restrizione entro fine anno, ci aspettiamo che la Bank of Canada mantenga il tasso overnight stabile al 2,25%. I trader dovrebbero valutare di ricevere fisso sugli overnight index swap (OIS) canadesi o di acquistare future CORRA a breve scadenza, per beneficiare del rientro di queste aspettative hawkish.<\/p>\n\n
I dati recenti indicano che l\u2019acuirsi delle tensioni commerciali potrebbe sottrarre 0,3%\u20130,4% al PIL canadese fino al prossimo anno, soprattutto con l\u2019entrata in vigore di nuovi dazi bilaterali. Sebbene la crescita del 2\u00b0 trimestre guidata dalle esportazioni sia apparsa resiliente, l\u2019aumento di questi venti contrari protezionistici limiter\u00e0 in modo significativo la capacit\u00e0 della banca centrale di alzare ulteriormente i tassi. Storicamente, durante dispute commerciali simili \u2014 come le schermaglie tariffarie del 2018, che rallentarono la crescita delle esportazioni canadesi sotto l\u20191% \u2014 la banca centrale fu costretta a mettere in pausa il ciclo di restrizione.<\/p>\n\n
Riconosciamo che l\u2019inflazione headline resta elevata, alimentata dalla volatilit\u00e0 energetica e da pressioni sulle catene di fornitura, come la chiusura dello Stretto di Hormuz. Tuttavia, la crisi strutturale di produttivit\u00e0 del Canada implica che l\u2019economia sottostante sia troppo fragile per assorbire costi di finanziamento pi\u00f9 alti. Poich\u00e9 la politica monetaria \u00e8 gi\u00e0 al tasso terminale del 2,25%, puntare su ulteriori rialzi \u00e8 un errore di valutazione che, a nostro avviso, i trader dovrebbero attivamente andare contro nelle prossime settimane.<\/p>\n\n\n\n