Kevin Warsh ha utilizzato il suo primo intervento a Jackson Hole da presidente della Fed per sottolineare che la Federal Reserve ha ancora \u201clavoro da fare\u201d per riportare l\u2019inflazione al target del 2%, segnando un cambiamento rispetto alla sua comunicazione precedente. Ha inoltre espresso insoddisfazione per le ultime letture dell\u2019inflazione e si \u00e8 detto aperto a ulteriori rialzi dei tassi finch\u00e9 l\u2019inflazione di fondo non mostrer\u00e0 un miglioramento convincente, spostando il dibattito di policy di breve termine verso una postura pi\u00f9 \u201chawkish\u201d.<\/p>\n\n
I mercati hanno reagito prezzando una maggiore probabilit\u00e0 di ulteriore restrizione monetaria, mentre i rendimenti dei Treasury sulle scadenze pi\u00f9 lunghe sono scesi, segnalando un calo dei premi per inflazione di lungo periodo e per rischio di politica monetaria, man mano che l\u2019incertezza di policy si attenuava. La comunicazione arriva in vista del rapporto sull\u2019occupazione del 4 settembre e della pubblicazione del CPI dell\u201911 settembre, che dovrebbero definire la prossima fase della discussione del Comitato, anche se il calendario politico in vista delle elezioni di midterm di novembre resta un vincolo per il processo decisionale.<\/p>\n\n
Dopo il recente discorso a Jackson Hole, riteniamo che gli operatori sui derivati debbano adeguarsi rapidamente a un contesto di tassi in evoluzione. Il tono \u201chawkish\u201d del presidente della Fed Kevin Warsh ha spinto al rialzo le attese sui tassi nel breve termine, trascinando al contempo verso il basso i rendimenti di lungo periodo. Raccomandiamo un posizionamento per una curva pi\u00f9 piatta, in particolare tramite operazioni di bear flattener utilizzando i futures sui Treasury a 2 anni e a 10 anni.<\/p>\n\n
Attualmente, i prezzi di mercato indicano che la probabilit\u00e0 di un rialzo dei tassi a settembre \u00e8 balzata a quasi il 62%, dal 35% di appena una settimana fa. Per sfruttare questo scenario, dovremmo valutare posizioni short sui futures SOFR (Secured Overnight Financing Rate) con scadenza ravvicinata. Questa strategia protegge i portafogli da un improvviso spostamento al rialzo del tasso di policy prima delle elezioni di midterm di novembre.<\/p>\n\n
Dobbiamo inoltre prepararci a una volatilit\u00e0 intensa in vista del report sul lavoro del 4 settembre e del dato sull\u2019inflazione dell\u201911 settembre. Storicamente, quando la Fed adotta un approccio fortemente dipendente dai dati, queste pubblicazioni innescano ampie oscillazioni della volatilit\u00e0 implicita delle opzioni. Suggeriamo di acquistare straddle a breve scadenza su ETF obbligazionari legati ai Treasury per trarre beneficio dai prossimi movimenti di prezzo pi\u00f9 bruschi.<\/p>\n\n\n\n